中期供应有缩量预期 乙二醇有阶段性反弹趋势

研报正文

【乙二醇】

上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅0.68%，华东市场现货价为4090元/吨，基差率为-0.27%。

供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.83%(较上期上涨0.34%)，其中煤制乙二醇开工负荷在60.90%(较上期上涨0.33%)。中科炼化50万吨装置负荷在6-7成附近，浙石化提负，盛虹炼化停车中，重启待定，美国一套83万吨/年的MEG装置计划于本月底升温重启。

需求方面，聚酯负荷在88.3%，下游聚酯需求呈缓慢恢复态势，终端订单环比小幅增加。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约110.2万吨附近，环比上期减少4.1万吨，港口库存小幅去化，主流内贸中转罐统计库存在6.2万吨附近，较上期减少1.8万吨，3月13日至3月19日，MEG主港计划到货10.5万吨，环比减少0.45万吨，3月13日张家港某主流库区MEG发货量2300吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在7700吨附近，发货量缓慢回升。

整体来看，近期乙二醇装置重启较多，供应持续提升，但是下游聚酯工厂和织机负荷维持高位，且本周库存小幅去化，短期乙二醇价格震荡偏弱调整为主。

中期来看，乙二醇在3月底或4月初逐步进入集中检修，中期供应有缩量预期，同时需求也会有小幅的回暖，因此，中长期来看乙二醇是有阶段性反弹趋势，建议等待回调企稳后再布局多单机会，关注终端需求继续恢复程度以及成本端原油价格变动情况。

策略方面：等待回调企稳后布局多单机会。

【PTA】

上一交易日，PTA2305合约下跌，跌幅3.11%，华东市场现货价为5800元/吨，基差率为3.24%。

供应方面，PTA负荷调整至71.5%附近，环比有所下滑，供应端谨慎偏多，西北一套120万吨PTA装置负荷维持在8-9成;东北两条共计600万吨PTA装置上周末负荷提升，预计后续满负荷运行，该装置自3月初降负至5成附近;华南一套450万吨PTA装置负荷提升，该装置前期维持5成负荷。

需求端方面，聚酯负荷提升至88.3%附近，江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4成略偏下。

成本端方面，PTA内盘加工费在521.01元/吨，加工费持续回升，处于偏高的位置，PTA工厂的开工也在逐步提升，近期布伦特原油震荡偏弱，成本支撑减弱。

综上，近期PTA加工费持续上涨，PTA检修或减少和推迟，上游PX利润偏高，国际原油价格震荡偏弱，成本端支撑不足。需求表现尚可，但出口表现偏弱，且需求后期提升的动力不足，PTA短期缺乏进一步的提振，存在继续回落的风险，建议逢高做空为主，重点关注能源价格和消息面变化。

策略方面：建议逢高做空为主。