沪铝供需双弱格局 预计锡价区间震荡运行

研报正文

【宏观信息】

美联储半年度货币政策报告重申将坚定致力于使通胀率降至2%，并认为持续加息是合适之举。如有必要，美联储将调整缩表进程。

里士满联储主席巴尔金表示，美国基准利率可能会升至5.5%-5.75%，这意味着还有100个基点的加息，并预计2023年不会降息。

此外，美国前财长萨默斯呼吁鲍威尔保留3月份加息50个基点的选项。

【行业信息】

政府工作报告提出今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右，CPI涨幅的预期目标是3%。工作重点中，“着力扩大国内需求”被放在首位，并明确把恢复和扩大消费摆在优先位置。

中国人民银行行长称，目前实际利率水平比较合适，降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式。人民银行将推动《金融稳定法》出台，善始善终做好平台企业金融服务整改。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长表示，近期房地产市场交易活跃性有所上升，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

【评论及策略】

铝：铝价反弹回落。

海外市场，宏观压力再现，美联储加息预期存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。

产业上，截止3月13日，国内电解铝社会库存约118.4万吨，小幅去库3.2万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏当中。

整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间17800—18600，建议逢暂时观望为主。

镍：镍价略有企稳。

市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。

部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。

不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。

整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—183000为主。

锡：锡价略有企稳。

基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。

需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。

近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。

整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间170000—185000为主。