豆粕增产幅度不及预估 油脂随避险情绪释放或反弹

研报正文

【行业信息】

据报道，阿根廷头号谷物加工协会会长周三表示，受极端干燥天气影响，阿根廷大豆压榨厂运营的产能创下历史最低。

CIARA油籽和谷物加工商会负责人GustavoIdigoras表示，该行业面临着“危机”，因闲置率接近70%，这是在没有发生抗议情况下的最高水平。尽管2022/23年度作物收割工作尚未开始，但农户一直不愿出售仓储谷物，他们担心在经历了历史性的大旱后，收成不佳可能导致他们耗尽储备。

由于季节性原因，年初是阿根廷工厂活动最少的时候，据数据，过去五年该行业的闲置产能平均为59%。

【评论及策略】

油脂：夜盘大幅下跌，瑞士信贷事件引发市场对于银行危机担忧，市场避险情绪升温，美原油跌破70美元/桶。近月船期棕榈油报价较少，远期为主，国内棕榈油库存虽然处于高位，但是大概率是顶，4、5月将会明显去库存，国内棕榈油现货基差从此前贴水走强至升水，目前棕榈油价格仍然低于其他油脂，今年添加茶多酚后，棕榈油提前用于餐饮用油，随着此前宏观避险情绪释放，可能开启反弹，但是随着产地进入增产期，库存压力将会逐步增大，棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9000-10100，建议逢高做空为主，短期关注棕榈油59正套。

豆菜粕：夜盘下跌，瑞士银行事件再度引发宏观担忧。市场对于阿根廷大豆产量存在分歧，阿根廷本土机构下调产量至2700-2900万吨，但是美盘基本反应此预期，今年南美大豆大概率增产，只是增产幅度不及此前预估，巴西大豆贴水继续回落，预估3月出口创近些年新高。

国内3月底前大豆周度到港偏少，4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市，现货随用随买，现货基差持续回落。短期宏观避险情绪释放完毕后，可能跟随外盘反弹，但是预计有限，中长期盘面重心将会下移，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空。