内外糖维持高价差 短期郑糖跟随原糖震荡

研报正文

本周（3月17日）原糖5月合约收20.67美分/磅，周跌幅0.47%；伦白糖5月合约收584.4美元/吨，周跌幅0.81%；郑糖合约2305收盘价6142元/吨，周跌幅2.74%。

本周SVR倒闭危机令银行业风险显现，宏观风险导致市场大宗商品下挫，原糖受助于基本面偏好，空头回补之下盘面价格处于高位窄幅震荡。

北半球收榨接近尾声，印度截止3月15日产糖2820万吨，虽然仅低上年同期2833万吨，然而收榨糖厂加速，已有194家糖厂完成榨期，比上年同期增加116家；泰国至14日累计产糖1057万吨，同比增126万吨，预计3月中下旬多数糖厂进入收榨期。

印泰两国3月上半月产糖虽高于上年同期，市场担忧停机糖厂偏高，后期产糖难于达到预期，国际糖贸易流供应偏紧需要巴西中南部开榨缓解。

短期来看，亚太区减产和欧盟新碱烟限制种植面积，对原糖形成较强支撑。中期巴西中南部开榨产能逐步提高，贸易流走向平稳，原糖回落概率较大。

关注3月下旬美联储调息对宏观影响。

本周郑糖受量化席位多头减仓，快速跌破10日均线，现货跟随郑糖走势下跌，基差接近平水，市场处于淡采购期，叠加物流价格涨价和仓单增加，令市场观望情绪浓厚，整体销售进度放缓。

截止3月17日，郑商所仓单达到58637张，为2017年以来同期最高。仓单增加主要来自于现货环节流动性不够，下游终端对高价糖不接受，糖源集中于中间贸易环节，不管是第三方商业库和交割库累库情况较为普遍。

另外海关公布1-2月中国进口糖到港量88万吨，同比增加6万吨；22/23榨季累计进口量265万吨，总进口量基本持平同期。

由于内外糖维持高价差，进口窗口短期难以打开，支撑短期郑糖继续跟随原糖震荡。

【策略建议】周度参考6000-6200区间

【风险提示】宏观 消费