黑色系整体偏弱运行 铁矿石供需均呈现回升态势

研报正文

【逻辑】

昨日黑色系整体偏弱运行，一方面国内地产数据偏弱，另一方面铁矿价格监管压力再度加剧。当前成材价格高位回落限制铁矿石上行空间，当前需求端处于相对高位但需求边际改善空间受限，一方面地产需求整体下行格局下，成材旺季现实需求整体低于去年同期，黑色系估值整体承压;另一方面钢厂利润水平整体仍偏低，钢厂维持低库存结构，对于补库趋于谨慎;再者废钢供应回升对铁矿石替代作用增强。铁矿石供需均呈现回升态势，铁矿石处于供需平衡略偏紧阶段，自身供需矛盾并不显著。

【供应方面】

短期主流矿山发运处于回升周期，澳洲发运整体稳定，巴西方面回升显著。受前期发运回升影响，到港量开始增加，预期将持续维持中位偏高水平，供应端支撑较弱。(3月6日-3月12日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量1711.1万吨，环比减少124.5万吨，其中澳洲发往中国的量1465.8万吨，环比减少65.1万吨。巴西发运量717.7万吨，环比增加92.0万吨。全球铁矿石发运总量2963.5万吨，环比增加51.5万吨。(3月6日-3月12日)中国47港到港总量2225.5万吨，环比减少44.2万吨;中国45港到港总量2133.8万吨，环比增加22.4万吨;北方六港到港总量为1047.1万吨，环比增加142.5万吨。需求方面，钢厂盈利率持续回升，铁水产量增速持续放缓但整体回升至中位偏高水平，国内铁矿石整体需求处于回升周期但增加空间受限。(3月17日)247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%;高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%;钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%;日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。

【库存方面】

钢厂库存维持低库存结构，疏港量保持高位，到港量恢复至中位偏高水平，港口库存进入去库周期。(3月17日)全国45个港口进口铁矿库存为13682.88，环比降87.15;日均疏港量303.31降7.47。分量方面，澳矿6477.81降2.21，巴西矿4740.92降51.48;贸易矿8079.14降46.98，球团725.28增35.97，精粉1095.08降28.2，块矿2021.23降46.25，粗粉9841.29降48.67;在港船舶数73条降5条。(单位：万吨)全国47个港口进口铁矿石库存总量14332.88万吨，环比降134.15万吨，47港日均疏港量316.51万吨，环比降6.17万吨。观点：当前铁矿石供应端稳步回升，供应端支撑边际减弱。当前价格主要受需求端复工速度以及成材端价格和利润水平影响，当前钢厂维持低库存结构，钢厂存在一定利润，铁矿石需求端存在支撑，铁矿石处于供需平衡略偏紧阶段，自身供需矛盾并不突出，后期关注终端实际需求持续性以及成材价格变动。特别注意的是，铁矿石自身面临价格管控压力，政策风险持续增加，提请投资者注意监管风险。

【后期关注/风险因素】

价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。