利好因素偏多 铜价仍有上行预期

研报正文

消息面：

1、为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

2、当地时间3月19日，据消息，加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行、美联储和瑞士国家银行今天宣布采取协调行动，通过美元流动性互换额度安排加强流动性供应。美联储表示，为了提高美元互换额度提供美元资金的有效性，参与美元互换的央行将“把7天到期操作的频率从每周增加到每天”。每日操作将从3月20日星期一开始，并将至少持续到4月底。

3、据表示，欧盟的铜产量已经达到其需求的15%左右，远高于欧盟为战略矿产设定的10%的总体目标，但这种情况可能会恶化。

4、基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。

5、据报道，1#电解铜报价67430-67630元/吨，均价67530元/吨，较上交易日上涨190元/吨，对沪铜2304合约报升50-升110元/吨。今早（3月20日）铜价高开，盘中小幅回落，截止中午收盘沪铜主力合约上涨500元/吨，涨幅0.75%。今日现货市场成交一般，升水比上交易日下跌50元/吨。

铜价反弹叠加近日进口铜到货，但下游消费未见明显增长，致现货升水下滑。盘初平水铜百元起报但无成交，盘中升水逐步下调，二时段平水铜报升60元上下，好铜升80元上下成交相对转好，湿法铜听闻升10元上下成交。截止收盘，本网升水铜报升70-升110元/吨，平水铜报升50-升80元/吨，差铜报平水-升50元/吨。

【观点与策略】

短期宏观情绪主导市场，在事件完全明朗之前市场波动将加剧，叠加欧洲央行加息加剧鹰派预期，持续施压铜价。但国内生产需求明显改善，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势，库存继续下降。叠加政策利好支持，铜消费需求仍有向好预期。

后续关注本周美联储会议与需求端变化。