基差缓慢下跌 预计油脂延续下跌走势

研报正文

一、行情回顾与操作建议

24度05+110，东莞远大库、3月；24度05+140，东莞远大库、4月全月；18度05+150，东莞库、3月；18度05+160，广州益海库、3月；18度05+160，阳江嘉吉库；28度05-100，东莞库。华东三级菜油贸易商报价：05+500（3月华东库)；05+480（4月华东库）；05+350（3-5月中禾库套餐）；05+200（4-5月中禾库套餐）；05+150（4-5月广西交货）；05+500（5-6月川渝库交割品质）。华东一豆基差报价：Y2305+560元/吨（4月），Y2305+520元/吨（4月15日），Y2305+450元/吨（5月），Y2309+500元/吨（6-9月）。

油脂集体下跌，主要受外围市场原油期货下跌的拖累，因担心全球银行业风险可能导致经济陷入衰退。

马来西亚前20日出口增幅放缓带来新的利空，且棕榈油相对豆油和菜油估值过高。印度油籽行业组织要求政府立即将棕榈油纳入受控类别，并提高进口税。阿根廷天气继续威胁大豆供应前景，但全球大豆丰产制约大豆涨幅，国内大豆预期供应增加叠加下游需求清淡，豆油和粕类重心不断下移。

国内菜油供应预期增加，需求有限，基差缓慢下跌，进口菜籽压榨利润压制菜系板块。我们预计油脂延续下跌走势，空单持有。

二、行业要闻

1、据消息称，2023年2月印尼棕榈油出口为200万吨，较1月的224万吨下降24万吨或环比下降10.71%。其中毛棕榈油出口171792吨，低于1月的253015吨，精炼棕榈油900360吨，1月出口为821194吨。

2、据数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，较2月1-20日出口的784105吨增加19.8%。

3、上周布宜诺斯艾利斯谷物交易所已经第五次下调阿根廷大豆产量预期至2500万吨，比过去五年平均产量4500万吨低2000万吨或44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。交易所称，今年阿根廷大豆单产将低于2008/09年度。布交所消息，截至3月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为75%（上周为71%，去年16%）；一般为23%（上周27%，去年51%）；优良为2%（上周2%，去年33%）。

4、据调查数据显示，估计3月份巴西大豆出口1489.3万吨，上年同期为1210.6万吨。1-3月大豆累计出口2336.3万吨，上年同期为2357.6万吨。此外，该机构估计2月份巴西大豆出口755.6万吨（官方数据为520万吨）。

5、巴西国家能源政策委员会(CNPE)于3月17日决定，巴西生物柴油强制掺混要求将在4月份提高到12%（B12），高于目前的10%(B10)。该委员会还建议，从今年到2026年，生物柴油强制掺混率每年提高1%，2024年4月提高至13%，2025年4月至14%，2026年4月至15%。

巴西矿业和能源部长亚历山大·西尔韦拉表示，随着掺混率逐步提高，2023年到2026年，巴西生物柴油产量将从目前的63亿升/年增加到100亿升/年以上。本国产量提高有利于替代进口，预计2023年柴油进口量将减少10亿升，到2026年时将减少40亿升。据今年初的估算，掺乎率提高到B12，将使生物柴油行业的豆油需求每年增加约80万吨。