成本利润压缩 预计PVC价格存支撑

研报正文

今日（3月20日）聚氯乙烯震荡整理。央行降准，预计对市场有一定修复作用，房地产行业指数有所提升，市场成交同比增速转正。

短期内，PVC市场承压运行，PVC库存基数较大，还未出现库存下降拐点，目前仍有较大库存压力，给基本面改善带来较大压力，上行空间有限。成本端电石和乙烯价格稳定，但烧碱价格持续下降，氯碱综合成本利润压缩，预计支撑PVC价格。

预计中长期价格将随宏观经济恢复呈震荡趋势。后续主要关注宏观经济和国内需求恢复情况。

一、基本面情况

3月20日，PVC主力V2305合约开盘价格为6149元/吨，盘中震荡下行，盘尾收跌。最高6196元/吨，最低6076元/吨，收报6126元/吨，较前一交易日结算价下降44元/吨，跌幅为0.71%，全天总手882489手，持仓658112手，日增17786。

从现货价格来看，PVC现货价为6166.67元/吨，环比下降0.48%。具体来看，国内主流市场价，电石法市场价为：华北主流价格为5967.5元/吨，华东主流价格为6136.67元/吨，华中主流价格为6006.67元/吨，华南主流价格为6197.5元/吨；乙烯法市场价：华东乙烯法6350元/吨，华南乙烯法6350元/吨。现货价格区间整体下移。

二、成本端情况

今日，电石现货价格为3466.67/吨，环比下降0.48%。乙烯现货国际市场价（东北亚）为950元/吨，与上周持平；国际市场价（东南亚）为970元/吨，与上期相比有所下降。烧碱价格为804元/吨，较上期下降8元/吨，已达到近期最低点，氯碱综合利润进一步压缩，预计对PVC有一定支撑。

三、供给情况

聚氯乙烯当前开工率为76.93%，较上期上涨-0.53%，开工率下降。具体来看，电石法PVC开工率为75.03%，较上期上涨-1.23%；乙烯法PVC开工率为83.69%，较上期上涨2.01%。产能计划来看，第一季度广西华谊预计投产40万吨PVC（乙烯法）、陕西金泰预计投产60万吨PVC（电石法）、万华化学预计3月投产40万吨PVC（乙烯法）。社会库存为53.58万吨，环比上涨0.15%。目前库存基数较大，且上游供应环比增加，暂无大规模减产计划，给后续基本面改善造成较大压力。

四、需求情况

今日房地产申万行业指数为2876.54，较上期有所提升，央行降准，预计对市场有一定修复作用，市场成交同比增速转正，销售改善与预期相符，从政策落实情况来看，购买首套住房的大力支持政策、购买二套住房的合理支持政策已经出台，正在落实见效，今年一二月份全国商品房销售结束了13个月的负增长，虽然70个大中城市的房价有涨有跌，但总的看价格平稳。若有利好政策出台，行业修复将会加快进程。

长期角度看，中国经济回暖复苏和房地产利好政策发挥作用，将会改善房地产行业现状。中国塑料城价格指数为857.86，较上期有所下降，维持窄幅低位震荡，处于历史较低水平。农膜开工率49.28%，环比上涨0.12%；管材开工率37.3%，环比上涨1.20%；包装膜开工率67.14%，环比上涨0.74%。

下游复工复产继续推进，开工率环比改善，但订单有限，下游采购偏谨慎，实际需求改善不足，以消化自身库存为主，下游整体处于弱现实强预期状态。