宏观氛围偏空 短期钢价延续偏弱运行

研报正文

【核心观点】

螺纹钢：钢厂生产相对积极，高供应压力发酵，而下游需求持续回落，虽维持相对高位，给予钢价支撑，但旺季需求触顶预期在兑现，利好效应趋弱，螺纹钢供需格局走弱，叠加宏观氛围偏空，短期钢价延续偏弱运行，重点关注需求情况。

铁矿石：近期利空风险发酵，驱动铁矿石价格高位回落，但旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，下行空间受限，相对利空则是矿石供应在回升以及政策调控风险未退，上行驱动同样不强，多空因素博弈下预计矿价震荡下行。

焦炭：焦炭期价本就受制于成本端压力而偏弱运行，近期海外衰退风险再现，压制主力合约价格低位运行，操作上建议采取反弹做空的思路，继续关注相关事件的发展。

焦煤：焦煤进口端增量使其供应相对宽松，基本面支撑乏力，叠加海外衰退风险扰动，焦煤期价承压弱势运行，操作上建议采取反弹做空思路，近期持续关注海外相关事件的发展。

一、产业动态

（1）统计局：前2月分省市房地产投资出炉，江苏投资规模第一

房地产开发投资总额来看，排在前三名的分别是江苏、广东和浙江，1-2月投资额分别为1741.83亿元、1619.94亿元和1539.63亿元，投资额均在1500亿元以上。从累计同比增速来看，1-2月有10个省市房地产开发投资同比增长，其中西藏增幅最大，同比增21.8%；有21个省市同比呈负增长，其中广西降幅最大，同比降26.9%。

（2）统计局：1-2月中国挖掘机产量40816台，同比降近四成

最新数据显示，2023年前两个月，我国挖掘机产量40816台，同比下降38.9%。拖拉机方面，前两个月，大中小型拖拉机产量分别为18915台、59645台、2.9万台，同比分别增长7.3%、1.9%、26.1%。总体来看，2023年前两个月，我国拖拉机、工业锅炉产量增长明显，但挖掘机产量下降近四成。

（3）中钢协：3月中旬重点钢企日产粗钢225.31万吨，环比增4.71%

据数据显示，2023年3月中旬，重点钢企粗钢日均产量225.31万吨，环比增4.71%；钢材库存量1895.74万吨，比上一旬增加125.33万吨，增长7.08%。

五、后市研判

钢材：

宏观偏空氛围未退，钢价延续偏弱运行，而螺纹供需格局有所走弱，临时限产导致建筑钢厂生产受限，周产量环比下降3.91万吨，但降幅不大，依旧处于年内相对高位，且品种吨钢利润仍有，主动减产意愿不强，预计螺纹产量会维持高位，供应端压力在发酵。

与此同时，螺纹需求持续走弱，周度表需和高频终端每日采购量均迎来显著回落，旺季需求表现不佳，触顶预期在兑现，利好效应趋弱，重点关注后续能否再度回升。

总之，钢厂生产相对积极，高供应压力发酵，而下游需求持续回落，虽维持相对高位，给予钢价支撑，但旺季需求触顶预期在兑现，利好效应趋弱，螺纹钢供需格局走弱，叠加宏观氛围偏空，短期钢价延续偏弱运行，重点关注需求情况。

铁矿石：

近期利空消息发酵，先有发改委政策调控，再有钢厂临时限产以及压减政策扰动，驱动矿价高位回落，但矿石供需格局变化不大，旺季钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双再创年内新高，且钢厂利润依旧较好，矿石需求仍会延续强劲表现，继续给予矿价支撑。

与此同时，国内矿石到货延续回升，且增幅有所放大，但港口检修导致巴西发运偏低，全球矿石发运再度减量，持续性预计不强，后续海外矿石供应仍将增加，叠加内矿供应在恢复，矿石供应延续回升态势。

综上，近期利空风险发酵，驱动铁矿石价格高位回落，但旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，下行空间受限，相对利空则是矿石供应在回升以及政策调控风险未退，上行驱动同样不强，多空因素博弈下预计矿价震荡下行。

焦炭：

海外风险因素持续发酵，叠加螺纹表需超预期回落，需求端利好效应存疑，市场情绪偏悲观，带动焦炭期价低位运行。同时，焦煤带来的成本端压力也持续存在，3月以来澳煤价格不断回落，贸易商采购情绪有一定好转，而蒙煤进口量稳定增加，焦炭期货易跌难涨。

产业数据方面，据统计，3月17日当周，焦化厂焦炭日均产量共计113.69万吨，环比增0.3万吨；需求端247家钢厂铁水日产237.6万吨，环比增1.11万吨。

总的来说，焦炭期价本就受制于成本端压力而偏弱运行，近期海外衰退风险再现，压制主力合约价格低位运行，操作上建议采取反弹做空的思路，继续关注相关事件的发展。

焦煤：

海外风险持续发酵，大宗商品普遍承压，叠加本周最新钢材需求数据弱于预期，市场整体情绪偏悲观，驱动焦煤期货弱势运行。国内，近期焦煤现货价格小幅回落后暂稳运行，焦炭首轮涨价仍未落地，下游焦企利润仅微幅改善，需求基本持稳。

具体数据来看，据统计，截至3月17日，全国110家洗煤厂日均精煤产量61.09万吨，环比增0.4万吨，为内蒙煤矿事故后的首次增长；焦炭日均产量113.69万吨，环比微增0.3万吨。

总的来说，焦煤进口端增量使其供应相对宽松，基本面支撑乏力，叠加海外衰退风险扰动，焦煤期价承压弱势运行，操作上建议采取反弹做空思路，近期持续关注海外相关事件的发展。