库存下降拐点仍未出现 PVC上行空间或有限

研报正文

3月23日，聚氯乙烯震荡下行。交投市场氛围清淡，下游需求恢复缓慢。成本端电石和乙烯价格稳定，烧碱价格持续下降，氯碱综合成本利润压缩，预计支撑PVC价格。

短期内，PVC市场承压运行，PVC库存基数较大，还未出现库存下降拐点，目前仍有较大库存压力，给基本面改善带来较大压力，上行空间有限。

央行降准，预计对市场有一定修复作用，房地产行业指数短暂，市场成交同比增速转正预计中长期价格将随宏观经济恢复呈震荡趋势。后续主要关注宏观经济和国内需求恢复情况。

一、基本面情况

3月23日，PVC主力V2305合约开盘价格为6137元/吨，小幅低开，盘中震荡下行，盘尾收跌。最高6147元/吨，最低603元/吨，收报6045元/吨，较前一交易日结算价下降93元/吨，跌幅为1.52%，全天总手1025784手，持仓704574手，日增63295。

从现货价格来看，PVC现货价为6100元/吨，与上一交易日持平。具体来看，国内主流市场价，电石法市场价为：华北主流价格为5866.67元/吨，华东主流价格为6060元/吨，华中主流价格为5970元/吨，华南主流价格为6158元/吨；乙烯法市场价：华东乙烯法6166.67元/吨，华南乙烯法6250元/吨。现货价格区间整体下移。

二、成本端情况

今日，电石现货价格为3350/吨。乙烯现货国际市场价（东北亚）为950元/吨，与上周持平；国际市场价（东南亚）为970元/吨，与上期相比有所下降。烧碱价格为804元/吨，与上期持平，已达到近期最低点，氯碱综合利润进一步压缩，预计对PVC有一定支撑。

三、供给情况

聚氯乙烯当前开工率为76.93%，较上期上涨-0.53%，开工率下降。具体来看，电石法PVC开工率为75.03%，较上期上涨-1.23%；乙烯法PVC开工率为83.69%，较上期上涨2.01%。

产能计划来看，第一季度广西华谊预计投产40万吨PVC（乙烯法）、陕西金泰预计投产60万吨PVC（电石法）、万华化学预计3月投产40万吨PVC（乙烯法）。

社会库存为53.58万吨，环比上涨0.15%。目前库存基数较大，且上游供应环比增加，暂无大规模减产计划，给后续基本面改善造成较大压力。

四、需求情况

今日（3月23日）房地产申万行业指数为2894.74，较上期下降0.38%，央行降准，预计对市场有一定修复作用，市场成交同比增速转正，销售改善与预期相符，从政策落实情况来看，购买首套住房的大力支持政策、购买二套住房的合理支持政策已经出台，正在落实见效，今年一二月份全国商品房销售结束了13个月的负增长，虽然70个大中城市的房价有涨有跌，但总的看价格平稳。若有利好政策出台，行业修复将会加快进程。

长期角度看，中国经济回暖复苏和房地产利好政策发挥作用，将会改善房地产行业现状。中国塑料城价格指数为853.3，较上期有所下降，维持窄幅低位震荡，处于历史较低水平。农膜开工率49.28%，环比上涨0.12%；管材开工率37.3%，环比上涨1.20%；包装膜开工率67.14%，环比上涨0.74%。

下游复工复产继续推进，开工率环比改善，但订单有限，下游采购偏谨慎，实际需求改善不足，以消化自身库存为主，下游整体处于弱现实强预期状态。