豆油供应端偏紧 豆粕盘面偏弱震荡

研报正文

【行业信息】

据消息，根据运营数据，在2022年9月-2023年2月期间，2022/23年度有190万吨乌克兰大豆被预订出口，为过去三个年度内最高。其中，有51%或98.1万吨是被欧洲国家买走，创下历史同期最高。同期，在欧盟的大豆进口来源排名上，乌克兰从第四位升至第三位，占到欧盟大豆进口总量的13%，而2021/22年度同期仅为4%。

【评论及策略】

油脂：

3月24日，夜盘走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。10月船期加拿大菜籽报价588美金/吨，对国内2401合约榨利58元/吨，菜油跌幅最多。

今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。

虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。

棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。

豆菜粕：

夜盘延续下跌，美豆主力跌至1415美分。在截至3月14日当周，商品基金持有大量的CBOT大豆净多头仓位，这令市场容易遭遇多头平仓的拖累。分析师表示，美国农业部公布的出口销售数据给市场带来偏空氛围。

巴西5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。

据预估，3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，在整体宏观偏空、大豆预期供应充足和豆粕现货悲观的背景下，内外盘走势偏弱，从自身基本面角度看，国内豆粕2305在3400-4000区间。