终端需求跟进乏力 短期PVC或降幅有限

研报正文

核心观点：

上周硅谷银行倒闭事件利空商品价格，原油承压下跌，美油4月合约跌13.48%，布油5月合约跌12.49%，创去年11月以来最大跌幅，塑化链板块在银行风险事件影响及成本支撑减弱下震荡下行。

本周（3月24日）宏观系统性风险有所放缓，价格止跌企稳。本周四美联储3月FOMC会议落地，如期加息25BP至4.75%-5%区间，符合市场预期，短期市场波动略有收窄，本周三品种价格整体延续震荡走势，基本符合上期报告，央行降准至价格下跌接近尾声的研判。

展望下周（3月27日），原油走势存在上涨空间，但国内终端需求跟进乏力，行业库存去化缓慢，预计价格维持震荡走势。

2、行情分析

上周硅谷银行倒闭事件利空商品价格，原油承压下跌，美油4月合约跌13.48%，布油5月合约跌12.49%，创去年11月以来最大跌幅，塑化链板块在银行风险事件影响及成本支撑减弱下震荡下行。本周宏观系统性风险有所放缓，价格止跌企稳。

本周四美联储3月FOMC会议落地，如期加息25BP至4.75%-5%区间，符合市场预期，短期市场波动略有收窄，本周三品种价格整体延续震荡走势，基本符合上期报告，央行降准至价格下跌接近尾声的研判。

现货方面，本周国内塑料出厂价多数下调，幅度100-300元每吨，现货市场价格除低压品种外多数下跌，下游采购低价为主。上周末国内降准释放资金流动性，有效对冲外围风险因素带来悲观情绪蔓延，在多空因素转换下，周内聚丙烯市场出现超跌反弹，但调整幅度较小。在宏观风险背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能。本周产业链弱势走跌，电石法PVC华东主流价6050元/吨，较上周下降100元/吨；乙烯法PVC在6200元/吨，较上周下降200元/吨。

供应方面，本周榆林化工、广东石化等装置开车，塑料企业平均开工率在87%，环比上涨3.76%。下周装置方面新增大庆石化、扬子石化、独山子石化停车，综合来看产量方面下降。

库存方面，预计新投产装置持续放量、计划检修装置较少，供应压力不减，所以生产企业库存预计跌幅有限。本周聚丙烯开工率环比上升1.69%，周内聚丙烯供应量较上周延续增长态势，新增扩能放量及检修低位，共同助推供应增量趋势。

下周来看，辽阳石化30万吨/年计划检修，中韩石化STPP线及东莞巨正源二线计划重启；近期聚丙烯成本松动，前期检修装置重启新增检修不多，聚丙烯产能利用率呈上升趋势，未来随着成本回暖临时停车减少，且油制PDH聚丙烯开工负荷存在提升预期，预计近期供应端延续增量趋势为主。

本周PVC生产企业开工率环比减少0.26%；其中电石法环比减少1.61%，乙烯法环比减少4.63%。企业检修规模缓慢增加，PVC供应预计呈现下降趋势，由于大厂检修集中在远期，短期降幅有限。

需求方面，本周塑料下游各行业开工率较上周增加0.53%。临近月底，下游交投气氛改善不大，在终端刚需采购，内需不足背景下，部分小规模企业降负生产。

预计下周包装膜企业开工率波动幅度在2%左右，临近月底，下游交投气氛改善不大，在终端刚需采购，内需不足背景下，部分小规模企业选择降负生产，节省部分生产成本；因地膜旺季即将过去，下周地膜需求跟进放缓，棚膜需求跟进放缓，棚膜生产淡季，对PE原料支撑有所减弱。

本周聚丙烯开工率环比上升至终端企业订单增速缓慢，下游原料采购积极性滞后。海外通胀局势不减，出口订单弱势难改。预计近期终端需求恢复相对滞后。

下游制品企业刚需补库，短期需求稳定；远期受到订单周期同比减少3成以上，提前采购及储备库存意向偏淡。出口价格低于国内市场价格，企业和市场出口积极性下降，维持长期客户订单为主，且印度斋月开始，需求减弱至4月底。