出口增幅持续收窄 预计油脂承压运行

研报正文

棕榈油方面，截至3月28日，广东24度棕榈油现货价7640元/吨，较上个交易日+240。库存方面，截至3月24日当周，国内棕榈油商业库存97.81万吨，环比-2.82万吨。豆油方面，主流豆油报价8840元/吨，较上个交易日+270。

现货方面，3月27日，豆油成交15200吨、棕榈油成交1900吨，总成交较上一交易日-13900吨。

油厂方面，供给端，昨日油厂开机率42.1%，保持低位。截至3月24日当周，豆油产量为26.49万吨，周环比-0.41万吨；需求方面，豆油表观消费量为28.43万吨，环比-5.31万吨；供需双弱下，库存为65.47万吨，周环比-1.94万吨。

截至收盘，棕榈油主力收盘报7488元/吨，+2.74%，持仓-26388手。豆油主力收盘报8000元/吨，+2.17%，持仓-15998手。

国内棕榈油库存高位回落，前期国内外进口严重倒挂，国内洗船现象增多，预计4、5月到港压力放缓；油厂供应保持低位，下游需求随着价格下跌囤货意愿有所减弱，库存低位。但在4月大豆大量到港预期下，预计油厂开机回升，供需边际宽松，豆油有累库压力。长期来看，国内消费仍处复苏路径，国内油脂供需相对平衡。

国外方面，马来3月棕油产量仍受到降雨扰动，未来一周降雨强度转弱，旱季临近，供应压力即将释放。

需求方面，3月受益于印尼出口的限制，马来出口量环比回升。而随着印尼开斋节临近，备货已渐入尾声，且供应窗口临近，而进口国植物油库存高企，整体需求难言乐观，马来出口增幅持续收窄，4月马来或转入累库周期，同时巴西丰产兑现后发运激增，供强需弱下，近月05合约预计承压运行，盘面上，油脂今日延续反弹走势，棕油关注7600-7700附近压力，豆油关注8150附近压力，逢高把握做空机会。

考虑到印尼国内消费的增长潜力，以及巴西、马来生柴计划推进，随着主要消费国压力缓解需求料稳步回升，一定程度上削弱了供应端压力，对远月09合约有支持意义。套利操作上，可择机进行棕油5-9反套。