产业利润高企 预计尿素价格存可观回调空间

研报正文

期货方面：

基本面缺乏利多题材，市场悲观情绪弥漫，期价虽然跌势暂有放缓，但日内反弹动力较为有限，期价低位整理，3月30日，UR2305开盘于2405元/吨，最高2416元/吨，最低2394元/吨，尾盘报收于2403元/吨，呈一根小阴线，跌幅0.21%，成交量持仓量明显收缩，远期合约略有增仓，但尿素整体呈现资金净流出状态；从主力席位来看，尿素5月合约空头主力席位有所变化，国泰君安减持1522手，中信期货增仓1164手。

国内尿素报价继续下滑，农业需求清淡，工业市场采购谨慎，复合肥工厂销售不畅，需求端迟迟难有支撑，尿素工厂成交氛围一般，销售压力加大，工厂报价继续下调，今日山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在2600-2660元/吨，低端价格在河北及鲁北地区。

尿素期价继续震荡收跌，现价跌幅更为明显，基差略有收窄，以山东地区市场价格为基准，尿素5月合约基差297元/吨左右，基差仍处于历史同期偏高水平，后续基差有走弱压力。

供应方面，3月30日国内尿素日产量约16.4万吨，环比增加0.1万吨，开工率约为69.6%，日产同比偏高0.2万吨。近期河南晋开大颗粒预计明日复产，按照计划此前检修企业有部分将进入复产周期，短期供应形势或有好转，短期供应或有改善。

尿素库存继续呈现季节性下调，截止到本周，尿素企业库存65.2万吨，环比下降4.01万吨，降幅5.79%，同比偏高23.94万吨，增幅58.02%；港口库存8万吨，环比下降0.7万吨，下降8.05%，同比偏低2.2万吨，降幅21.56%；出口价格不具优势，导致企业发运港口积极性下降。

虽然北方农耕季节即将开始，但是农业需求表现清淡，复合肥产品销售不畅，开工率走弱，虽然三聚氰胺开工率环比有所增加，但较去年同期仍有差距，悲观预期主导下，工业采购也以随采随用为主，需求端迟迟难有支撑；而尿素日产规模来看，周环比有所改善，虽然库存略有消耗，但同比偏高超过50%，企业销售压力下开始降价促销，特别是在尿素产业利润高企的情况下，预计价格回调空间较为可观。中期价格何时止跌，还需要关注需求采购进度情况。

目前偏弱对待，5月临近交割月，基差回归需求下，期价下方空间主要取决于现价的回调幅度，远期价格仍建议逢反弹设置好止损位偏空操作。