贵金属长期或走强 沪铜短期预计仍维持高位震荡

研报正文

【贵金属】

今天（3月31日）金银价格继续走强，上期所黄金期货主力合约2306收盘于每克441.20元，上涨064%；白银期货主力合约2306收盘于每千克5344元，上涨1.76%。上周美国初请失业金人数三周来首次上升，表明依然强劲的劳动力市场出现一些疲软。

截至3月25日当周，初请失业金人数增加7000人，至19.8万人，预期为19.6万人。一些美联储官员仍发表鹰派言论。波士顿联储主席周四在华盛顿的一场会议上就表示，“目前通胀率仍然太高，最近的指标强化了我的观点，即我们还有更多工作需要做，力求将通胀率降到与2%目标相一致的水平”。据认为，美联储25个基点的升息步伐是“适当的”，官员们需将利率提高到足以抑制通胀的水平。

明尼阿波利斯联储主席周四也表示，现在判断银行业动荡将对经济产生什么影响还为时过早，美联储仍需要专注于降低通胀。

即将公布2月PCE物价指数，这一指数美联储相当看重。但短期数据无论如何，都改不了美联储即将结束加息，并逐步转为降息这一大趋势。

美元指数盘中虽反弹，但总体是向下，金价长期走强应无疑问。

【铜】

行情走势：

3月31日，沪铜主力震荡下行，开于69670元/吨，最低价69130元/吨，最高价69790元/吨，最终报收于69200元/吨，较上一日结算价跌幅0.72%。

今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水40-升水80元/吨，均价报于升水60元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。

隔夜美元指数在隔夜美国初请失业金人数公布后接连下探，盘中最低触及一周以来新低102.05。今日美元指数小幅震荡，截止15:56分小涨0.2%。

消息方面：

1.3月31日上期所铜减少757吨至71301吨。3月31日LME铜库存减少4800吨至64725吨。

2.3月份，制造业采购经理指数为51.9%，前值52.6，去年同期为49.5；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。

3.据消息：美联储5月维持利率不变的概率为43.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.4%；到6月降息25个基点的概率为5.7%，维持利率不变的概率为45.3%。

4.据消息，力拓宣布已与FirstQuantum达成协议，双方将组建合资企业，以解锁秘鲁LaGranja铜矿项目的开发，这是全球最大的未开发铜矿之一。

观点：

海外宏观长期滞胀、衰退预期未变。美国第一公民银行接手硅谷银行，对市场情绪有所安抚，市场对于5月加息预期上调，但持不加息观点的仍占大多数。

国内3月制造业景气指数持续回升，预期仍维持乐观；需求方面迎来季节性旺季，全球显性库存处历年低位，对铜价有支撑。但月末国内市场较为平淡，铜基本面上伴随铜价回升、订单预支及成品库存偏高，去库速度正在放慢，铜价缺乏上行动力。

目前重回前期震荡区间，短期预计仍维持高位震荡，参考67500-71000元。