库存步入去化阶段 棉价近期或偏强运行

研报正文

4月4日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-83，报16435元/吨；国内3128B皮棉均价暂稳，报15249元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23620元/吨，稳定；内外棉价差倒挂幅度缩窄84元/吨为-1185元/吨。

消息上，据数据显示，2023年美国棉花种植面积预估为1130万英亩，较2022年减少了18%。其中陆地棉种植面积预估为1110万英亩，较2022年下降了18%。美国皮马棉种植面积预估为15.4万英亩，较2022年下降16%。

棉花市场方面，2022年度新疆棉加工收尾，据数据，截至3月31日，全国加工进度98.7%，同比-1.1%；皮棉销售72.2%，同比+26.6%；累计加工量662.5万吨，同比+83.6万吨，总体供应充足；累计销售皮棉484.6万吨，同比+220.4万吨。

疆棉运出量高位，据资讯，截至4月2日当周，疆棉公路运量13.54万吨，环比+1.23万吨，同比高位。

库存方面，据调研显示，截止3月31日，棉花商业总库存394.99万吨，环比上周减少12.43万吨（降幅3.05%）。整体上看，随着新棉加工进入尾声，棉花商业库存稳中回落，但下游纺企采购谨慎，按需采购为主，库存消化缓慢。而在全国棉花产量调增下，供应压力整体依然较大。

下游方面，纺企前期订单在机，接近满负荷运行，交付逐步完成，正积极寻求新单续订，短期内行情企稳运行，市场多持观望心态，稳价出货，目前长期订单依然有限。截至3月31日当周，纺织订单天数为13.11天，环比-0.45天；主要纺企纱线库存18.3天，较上周+0.2天；纺企棉花库存天数为25.9天，环比-0.5天。纺织企业开机保持高位，采购进程略有放缓，走货顺畅。截至3月31日当周，下游织厂开工率为78.8%，环比+0.2%。产成品库存天数为33.78天，-0.78天；原料库存17.67天，环比-1.77天。

截至收盘，CF2305，+0.14%，报14365元/吨，持仓-19990手。整体来看，在国内消费政策助力下，以及现货市场边际好转，棉花库存步入去化阶段，棉价近期偏强运行。

从中长期看，随着新棉种植面积预期减少，以及政策持续发力下，棉价下方有较强支撑，期棉将维持高位宽幅震荡格局，关注区间内震荡攀升行情，震荡偏多思路，随着资金移仓换月，建议逐步移仓09合约。