原油持续反弹 沥青盘面快速下跌

研报正文

期货方面：

今日（4.4）沥青期货主力合约2306合约上涨0.98%至3830元/吨，5日均线上方，最低价在3811元/吨，最高价3850元/吨，持仓量减少409至214932手。

主力2306合约持仓上看，前二十名主力多头减少2308手，而前二十名主力空头增加1680手，净持仓为净多状态，前二十名主力净多1196手。

基本面上看，供应端，沥青开工率环比增加2.6个百分点至37.2%，较去年同期高了11.6个百分点，处于历年同期中性位置。财政部表示合理安排专项债券规模，在专项债投资拉动上加力，确保政府投资力度不减，基建回暖，基建投资增速回落但仍处于高位。

1至2月全国公路建设完成投资同比增长14.6%，同比增速回升。春节归来后，下游厂家开工率继续回升，但回升较往年要慢。

库存方面，截至3月31日当周，沥青库存存货比较3月24日当周环比下降0.8个百分点至23.8%，目前仍处于历史低位。

基差方面，山东地区主流市场价上涨至3690元/吨，沥青主力合约06基差走强至130元/吨，在偏低水平。

供应端，利润高企下，沥青开工率环比继续增加，处于历年同期中性位置。下游还未从春节放假中彻底恢复开工，从开工率上看要比往年要慢，仍需关注沥青下游实质性需求，沥青库存存货比再次下降，依然较低。

基建回暖，基建投资增速回落但仍处于高位，最新公布的公路投资同比增速回升，不过下游厂家开工率持续回升，但回升较往年要慢。加上南方降雨影响施工，预计需求较弱。

由于原油近期大幅下跌后反弹较强，沥青/原油比值升至前期高点，建议空沥青多原油。不过近期随着原油持续反弹，沥青/原油快速下跌，此前的空沥青多原油仓位可以减仓，06合约基差再次降至偏低水平，现货商做多基差。