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铁矿石:需求季节性上行格局未改 盘面受监管压力影响有回调风险

发布时间:2023-04-06 11:45:47 作者:广发期货 来源:广发期货

主力持仓

据统计铁矿石期货主力持仓呈现多空双减局面。

操作建议

操作上建议5-9正套逢高逐步止盈。

背景分析

需求端日均铁水+3.53万吨至243.35万吨。节后第九周,钢厂补库仍未兑现,进口矿日耗环比+1.1%,钢厂进口矿库存环比-0.2%,库消比环比-0.42%。2月生铁产量14426万吨,同比增长1212.9万吨(+9.2%);2月粗钢产量16870,同比增长1074.2万吨(+6.8%)。

风险提示

展望二季度,供需错配逐步缓解,钢厂维持按需补库,港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期,关注需求顶点的到来与库存去库节奏,但考虑到房地产行业的修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大,操作上建议5-9正套逢高逐步止盈。

研报正文

【现货】

青岛港口PB粉环比-11元/吨至892元/吨,超特粉环比-12元/吨至763元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为963.8元/吨与952.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为70.8元/吨和7.44%。

【需求】

需求端日均铁水+3.53万吨至243.35万吨。节后第九周,钢厂补库仍未兑现,进口矿日耗环比+1.1%,钢厂进口矿库存环比-0.2%,库消比环比-0.42%。2月生铁产量14426万吨,同比增长1212.9万吨(+9.2%);2月粗钢产量16870,同比增长1074.2万吨(+6.8%)。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。

非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司(MineralResourcesLtd)、吉布森山铁矿公司(MountGibsonIronLtd)、加拿大矿业公司冠军铁(ChampionIron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨,同比上升1311.6万吨。

【库存】

港口库存13402.34万吨,环比上周四-58.9万吨,环比上周二-63.51万吨;钢厂进口矿库存环比-22.64万吨至9128.87万吨。

【观点】

需求季节性上行格局未改,盘面受监管压力影响有回调风险。基本面上,供应季节性修复,需求高位,钢厂按需补库,港口维持小幅去库。

供应来看,本周发运量环比上升,均值高于季节性;到港量小幅上升,均值底部已现,考虑到发运量水平偏高,预计4月到港量高于21年同期水平。需求端日均铁水与日耗均环比上升,节后第九周,在钢厂进口矿库存偏低格局下,库消比持续下探,叠加唐山地区钢坯库存维持去库,需求仍未见顶。

此外,市场传闻全年粗钢压减2.5%,对需求端形成抑制作用,5-9价差明显走阔,但消息未经官方证实,后续有待持续跟踪。

展望二季度,供需错配逐步缓解,钢厂维持按需补库,港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期,关注需求顶点的到来与库存去库节奏,但考虑到房地产行业的修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大,操作上建议5-9正套逢高逐步止盈。

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