焦炭：关注粗钢压减动向 短期正套对待

研报正文

【期现】

截至4月6日，主力合约收盘价2532元，环比下跌42元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2410元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2470元，环比持平，日照港仓单2710元，期货贴水178元。焦炭市场全面落实第一轮降价，随着煤价的进一步下移，市场仍有看跌预期。

【利润】

截至4月6日，据数据显示全国平均吨焦盈利32元/吨，利润周环比下降23元，山西准一级焦平均盈利90元/吨，山东准一级焦平均盈利30元/吨，内蒙二级焦平均盈利19元/吨，河北准一级焦平均盈利38元/吨。

【供给】

截至4月6日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨，环比上涨0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.5万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。

【需求】

截至4月6日，247家钢厂日均铁水245.07万吨，环比增加1.72吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶，关注后市粗钢压减动向。

【库存】

截至4月6日，全样本焦化厂焦炭库存114.6万吨，环比下降增加11.2万吨，247家钢厂焦炭库存650.5万吨，环比减少3.4万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.3天，环比上周减少0.2天。钢厂盈利能力减弱，对焦炭仍以控制到货为主，影响焦企库存明显增加。

【观点】

成本下移的背景下，焦化厂利润较好，环保制约影响有限，产地积极开工提产为主，铁水进一步上行但是基本已经触顶，短期焦炭仍有刚需，但是钢厂利润回落使得补库情绪更加谨慎，焦企累库压力明显增加，市场仍有看跌预期。目前05合约已经反应了三轮提降，临近交割现货跟跌时间或不足，但远月仍有一定下跌压力，因此建议参与正套。

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