大豆存大量到港预期 豆粕期货上方空间或将逐步缩窄

研报正文

今日（4月6日）外盘美豆震荡下跌，05合约在1505美分附近运行。

新季南美产量基本落地，巴西和阿根廷前景不一，巴西本季天气良好，整体产量有望在1.5亿吨上方，同比增产2000多万吨；而阿根廷天气则非常糟糕，目前布交所将其产量下调至2500万吨，预计今年将可能同比减产超过1800万吨。故整体来看，南美新季产量虽然预期回暖，但程度并不太大。

美国方面，国内偏紧的现实还是存在，预计期末库存在22/23年度依旧在2亿蒲多一点，而3月末USDA给出的新季种植面积预期为8751万英亩，低于市场上8800-8900万英亩的预期，虽然目前新季产量给到了历史最高值，但这也需要良好的天气配合去达到52蒲式耳的单产，预计在上半年全球大豆供应宽松的格局难以出现，而未来北美天气话题仍存弹性空间，国际大豆市场的供需至少在9月之前并没有呈现宽松的状态。

虽然整体判断美豆重心会较去年下移，但路径及过程并非一帆风顺。国内方面，今日跟随小幅下跌，前期的上涨还是更多视为反弹，未来4-6月进口大豆大量到港预期不变，预计将施压豆粕及菜粕的现货价格，在此背景下，期货上方空间可能将会逐步缩窄。

二、行业要闻

1、随着大豆进口开始到来，中国每周的压榨量周环比有所改善；在接下来的6个月里，压榨量必须比去年同期增加400万吨，才能达到美国农业部的预测。

2、据消息，即将到来的大豆美元计划可能不会像2022年9月和12月前2期计划实行时为全球市场提供那么多额外大豆及产品供应。近几个月阿根廷通胀持续上升，目前超过100%。今年阿根廷大豆总产或降至仅2500万吨甚至更低，至少较上年削减1700万吨。部分观察人士认为，1美元兑300比索对于近几个月汇率大幅贬值的抗压作用十分有限。这些因素可能会削弱第3期大豆美元计划对大豆销售的刺激，很大程度抑制对全球市场的利空影响。

3、据报告，预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，低于预期，路透预期为8824.2万英亩，2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8745万英亩。

4、据报告，截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，低于预期，同比减少13%。其中农场库存量为7.5亿蒲式耳，同比略有减少；非农场库存量为9.36亿蒲式耳，同比减少21%。2022年12月至2023年2月大豆消费量为13.4亿蒲式耳，同比增加11%。