宏观预期悲观 短期铜价承压上行

研报正文

【铜】

行情走势：

4月6日，沪铜主力低开于68500元/吨，盘中震荡，最低价68430元/吨，最高价68760元/吨，最终报收于68520元/吨，较上一日结算价跌幅0.94%。今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50-升水80元/吨，均价报于升水65元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。今日（4.6），美元微幅震荡，截至15:04分美元指数涨0.04%。

消息方面：

1.4月6日，上期所铜仓单减少1518吨至65932吨，4月6日LME铜库存增175吨至65425吨。

2.美国3月ADP就业人数增加14.5万，预估为增加21万，前值为增加24.2万。3月制造业就业人数减少3万人，2月增加4.3万人。3月金融服务业就业人数减少5.1万人，2月增加6.2万人。

3.中国3月财新服务业PMI为57.8，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，前值为55。3月财新综合PMI54.5，前值54.2。

4.据消息：住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。

5.据表示，由于国有巨头Codelco的产量同比下降14.8%至105,400吨，智利2月铜总产量环比下降12%，同比下降3.4%至381,000吨，这是2017年初以来的最低月度产量。

观点：

5日为中国清明假期，沪铜休市，4日晚美国公布的小非农数据低于预期值，引起市场对美国经济衰退担忧上行，伦铜失守8800美元/吨，探低8665美元/吨。

今日（4.6）沪铜跟跌至68500元/吨附近。海外衰退预期上行，国内宏观持稳健上升态势，住房有回暖迹象。海外铜矿2月期间扰动导致的减产，逐步传导至国内进口方面，二季度CSPT小组敲定的现货铜精矿采购指导加工费较一季度下降也与此有关。

总的来看低库存对铜价有支撑，但短期宏观悲观预期压制铜价上行，关注后续需求恢复带来的动力。

【贵金属】

由于清明期间，国内停市一天，而外盘金价出现大涨，结果今天恢复交易后，国内金银价格出现跳空高开大涨，并创近期新高。上期所黄金期货主力合约2306收盘于每克447.18元，上涨1.59%；白银期货主力合约2306收盘于每千克5554元，上涨3.95%。

最新公布的美国经济数据，2月JOLTS职位空缺近两年来首次降至1000万人以下，3月“小非农”ADP就业人数仅增加14.5万人远低于预期的21万人和2月的26.1万，并且薪资同比亦创1年多新低。

此外，美国3月服务业放缓，据消息，3月非制造业PMI降至51.2。

也就是说，从新公布的经济数据看，美国持续激进加息对经济的伤害已开始显现，原来强劲的劳动力市场也已经疲软。ADP数据疲软，本周五将公布的非农就业数据估计也强不到哪儿去。如果就业数据不佳，将会进一步打击美元，支撑金价。

市场不仅开始强烈预期，美联储5月很可能停止加息，甚至根据监测，美联储7月份降息的可能性已上升至50%。

技术上看，纽交所黄金价格在站上每盎司2000美元后，出现强势整理，但回落空间有限，后市有望挑战历史新高。国内金价同样也将再创新高。