4月PX供应趋紧 PTA整体供应增加

研报正文

1.基本面：原油端价格受欧佩克减产影响大幅上涨，成本端PX装置进入季节性检修，开工负荷继续下降供应紧张，同时汽油利润走高，调油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低。供应端PTA开工负荷高位，短期供应增加流通性问题缓解，但陆续仍有装置检修，供应将下降，新装置嘉通能源预计4月试车，另需注意随加工费回升后装置检修或不及预期。需求端聚酯工厂负荷维持在9成附近，聚酯库存小幅累库，库存高位。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工大幅下滑，下游原料备货目前集中在7天附近，轻纺城成交处于同期中等水平但近期成交偏弱。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应增加，聚酯需求维持高位，PTA供需平衡略宽松;

2.成本端和价差：石脑油价差61美元，PXN价差437美元附近，PTA加工费在623元/吨附近;

3.交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应边际宽松，聚酯需求高位维持，PTA价格易涨难跌，关注需求负反馈情况。

风险提示：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。

EG装置检修计划兑现，开工负荷大幅下降供应减少，但港口及社会库存仍处历史高位，去库缓慢，需求端聚酯开工负荷维持在9成附近，下游需求负反馈但聚酯库存压力尚可预计短期不会向聚酯端传导，故4月EG供需去库，预计去库幅度较小，高库存压制价格上涨空间。

【一、上游价差走势】

本周BRENT原油价格环比上涨7.38%至85.12美元/桶。CFR日本石脑油价格环比上涨6.04%至685美元/吨，FOB地中海石脑油价格640美元/吨，环比上涨7.8%，欧亚石脑油价差为45美元。

本周石脑油价格跟随原油上涨，石脑油价差缩小，石脑油-原油价差为61美元/吨，环比下降5.97%，处于历史低位，新加坡汽油裂解价差有所回落，本周在16.9美元/桶附近，处于历史高位水平。汽油裂解利润持续高位运行，需关注汽油裂解利润走高对调油需求的带动。

【二、PX基本面】

本周对二甲苯价格环比山长1.81%至1122美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨2.11%至1014美元/吨。PX-石脑油价差为437美元/吨，环比下降4.17%，处于历史偏上水平，PX-MX价差在108美元/吨附近，处于历史低位，亚美调油价差回归至无套利区间。

近期亚美MX、PX价差收窄至无套利机会，亚美MX价差为119美元/吨，PX亚美价差为29美元/吨。

本周国内PX开工率为68.4%，环比下降8.19%，处于历史同期低位。

新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产。

装置动态：本周中金石化短停，辽阳石化提前停车检修预计45天，金陵石化受前道装置检修影响负荷下降，东营威联100万吨上周末停车，另一条100万吨按计划4.8停车，乌鲁木齐石化预计4月11日起检修70天，海外方面马来西亚Aromatics4月4日附近重启，台湾FCFC一条95万吨装置计划4月中检修，出光一套21万吨装置检修50天左右。

【三、PTA基本面情况】

本周PTA华东现货价格为6455元/吨，环比上涨0.55%，现货基差走弱，PTA现货基差升水05期货110元/吨。

本周PTA现货加工费下降至623元/吨，环比下降10.29%，处于历史中等水平。

本周PTA仓单数量下降至17872张，环比下降21.49%，处于历史低位水平。

本周PTA开工负荷81%，环比上涨1.12%，处于历史中上水平。

PTA新装置恒力惠州3.18已投产，嘉通能源预计4月试车。

装置变动：仪征化纤3.29停车，4.6重启，蓬威90万吨装置近日计划重启，预估月中出产品，山东威联化学250万吨装置负荷5成，预计周末附近停车。

3月逸盛及恒力装置检修降负，检修量环比继续增加，同比上涨14%，4月随着PTA加工费改善，供应边际回归，预计检修量环比有所下降。

3月PX、PTA装置进入检修集中期，需求端聚酯开工预计维持高位，供减需增下PTA去库，4月PTA仍有装置计划检修但随着恒力惠州投产供应边际宽松，同时聚酯需求进入旺季尾声预计负荷有所下降，预计供需平衡偏宽松。