棉花价格处历史地位 油脂预计维持震荡走势

研报正文

【棉花】

周五，洲际交易所（ICE）的棉花期货因复活节休市。

在缺少外盘参考下，国内棉花周五夜盘以小幅波动、走势偏强震荡，持仓量继续增加。

国内棉花在次轮上中，总持仓增加了6万多手，多空分歧自14000元上涨开始，弱现实+强预期推动远月价格越来越高。

无论ICE棉花和郑棉，都处于历史低位，而需求差也是现实，所以多空增仓明显。

2月份棉花上涨到15000元以上时，也出现了这种现象，最终以价格下跌结束，注意观察持仓变化+价格涨跌。

操作上，9月合约回落至14700-14800时，可继续少量加多单。

【油脂】

资讯：

1.4月11日，美国农业部将发布4月供需报告，市场预估阿根廷大豆产量继续下滑至2600-3000万吨，巴西大豆产量在1.51-1.57亿吨。阿根廷产量预计这个月能够确定。

2.国内油菜籽进口预计在6月出现回落，6月进口预估为37万吨，去年同期进口量为6万吨，但3-5月进口都在40万吨之上，6月进口出现回落。

小结：

豆粕：

随着南美大豆持续运输，未来将有大量大豆到港，对豆粕和油脂带来明显的供应压力。4-5月大豆到港逐步增加，压制豆粕价格。同时美豆种植即将开始，当前天气良好，土壤墒情好于去年同期。未来豆粕依然疲弱。

国内库存低位震荡（中性），基差回落（中性偏空），生猪淡季（中性偏空），巴西大豆增产，阿根廷减产，总体增产（先兑现减产利多，再兑现减产利空），美豆面积总体不大，考验未来天气和单产（利多兑现，后续观望）。

油脂：

由于马来棕榈油在一季度总体环比产量下滑，面对4月开始的产量季节性环比走高预期，其供应压力虽然存在，但马来出口保持良好，暂时不会出现破位大跌的情况。菜籽油在未来油菜籽到港高位稳定甚至有下滑的预期下，当前油脂预计维持震荡。

马来预计产量3月下滑，库存回落（利多待证实），印尼库存正常产量复苏（利空）。国内棕榈油库存抵达近年高位（利空），棕榈油现货成交高位（利多）。生柴和汽柴油价差偏低使得使用生物柴油作为原料十分划算，但也使得棕榈油易受原油牵连（出现利多）。