锌：下游需求弱复苏 空单持有 小止损

研报正文

【现货】：4月11日，SMM0#锌22030元/吨，环比-260元/吨，对主力+85元/吨，环比+10元/吨。

【供应】：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨，同比增加12.26%。符合预期。4月，当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，除云南、湖南、陕西部分炼厂常规检修，其他地区多保持高开工率。预计4月国内精炼锌产量环比环比减少约2万吨。

【需求】：下游库存偏高，弱复苏。4月7日当周，镀锌开工率60.22%，环比-7.7个百分点；压铸锌合金开工率52.31%，环比-3.9个百分点；氧化锌开工率59.7%，环比-2.8个百分点。

【库存】：4月10日，国内锌锭社会库存15万吨，较上周五+0.25万吨；4月11日，LME锌库存约4.5万吨，环比持平。

【逻辑】：美国2月PCE物价指数低于预期，加息预期降温。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，据了解云南部分炼厂恢复生产。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。建议空单持有，小止损，短期关注22000支撑。

【操作建议】：空单持有，小止损

【观点】：谨慎偏弱

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