沪铅市场供需双弱 预计短期锌价重心或将下移

研报正文

【资讯】

铅：

1.据数据显示，3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，预估为12.7%，前值为12.9%；狭义货币(M1)余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点；流通中货币(M0)余额10.56万亿元，同

比增长11%。一季度净投放现金961亿元。

2.据数据显示，3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。

3.据调研显示，截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量3.36万吨，较4月7日基本持平，较4月3日减少0.47万吨。

锌：

1.据数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑整体来看，汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。

2.根据最新数据，截至4月9日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约87.04万辆汽车。其中，中国汽车市场减产量已接近10万辆，约占全球总减产量的11%。

3.据调研显示，截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较4月3日减少0.52万吨，较4月7日增加0.25万吨，国内库存录增。

【投资策略】

铅：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.23%。宏观面来看，美联储加息预期增强，有色金属普遍承压。

基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，其中原生铅检修炼厂多为大型企业，减量大于增量，预计原生铅产量有所下滑，再生铅方面，安徽华铂、江西信亚停产检修，预计江西信亚检修将持续半年左右，河南两家冶炼厂周内减产，铅锭地域性供给偏紧加剧。

下游消费来看，淡季影响加剧叠加上周清明假期，部分企业因订单不佳放假1-3天，铅蓄电池企业开工大幅下滑，本周部分企业或将因清明假期结束恢复生产，但是考虑高库存及淡季压力，部分企业成品库存天数超过20天，库存压力有所增加，开工恢复有限。

整体来看，铅市供需双弱，社库下滑，终端淡季消费延续，市场流通货源减少支撑铅价，预计铅价区间震荡整理，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。

锌：

上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌1.17%，沪锌主力合约收跌0.02%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至35元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至105元/吨。

宏观面来看，市场认为美国劳动力市场仍然坚韧，美联储5月加息预期增强。基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松格局；国内矿端产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，镀锌、压铸锌合金及氧化锌开工均有所下滑，对锌锭需求走弱。

整体来看，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，为锌价提供支撑，但需求迟迟不见好转，同时经济下行担忧压制锌价上行，预计短期锌价震荡偏弱，重心或将下移，警惕近期宏观面变动影响。