行情复盘
4月12日,黄金期货主力合约收涨1.32%至448.84元/克。
操作建议
贵金属整体表现偏强概率大,但是依然建议等待回调的低吸机会。
期货市场
日内,伦敦金现在2000美元/盎司关口上方表现强劲,整体在2001.9-2028.3美元/盎司区间偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情;白银整体在25-25.67美元/盎司区间震荡偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情。国内贵金属日内震荡走强,沪金涨1.32%至448.84元/克,沪银涨2.37%至5673元/千克;夜盘呈现冲高回落行情。
风险提示
美国3月未季调CPI年率录得5%,低于5.2%的预期和6%的前值,连续第9个月放缓;3月季调后CPI月率录得0.1%,表现不及0.20%的预期和0.40%的前值;住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者,住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月未季调核心CPI年率录得5.6%,表现强于5.5%的前值,结束五连降,表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。
研报正文
【行情复盘】
美国3月整体通胀超预期回落,为美联储5加息25BP预期降温,短线利空美元与美债收益率,利多贵金属;然而核心通胀表现强于前值,美联储5月加息25BP的预期依然较高;贵金属呈现冲高回落行情,整体小幅上涨;市场关注焦点为美联储会议纪要和美联储官员讲话。日内,伦敦金现在2000美元/盎司关口上方表现强劲,整体在2001.9-2028.3美元/盎司区间偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情;白银整体在25-25.67美元/盎司区间震荡偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情。国内贵金属日内震荡走强,沪金涨1.32%至448.84元/克,沪银涨2.37%至5673元/千克;夜盘呈现冲高回落行情。
【重要资讯】
①美国3月未季调CPI年率录得5%,低于5.2%的预期和6%的前值,连续第9个月放缓;3月季调后CPI月率录得0.1%,表现不及0.20%的预期和0.40%的前值;住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者,住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月未季调核心CPI年率录得5.6%,表现强于5.5%的前值,结束五连降,表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。
②纽约联储主席威廉姆斯表示,美联储仅再提高一次指标利率,以25个基点为增幅的前景是一个有用的起点,而芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示,面对最近的银行业压力,美联储应该对提高利率持谨慎态度。
③世界黄金协会报告指出,在欧洲基金主导下,3月份全球黄金ETF实现约合19亿美元(+32吨,+0.9%)的净流入,扭转了9个月的连跌趋势。
【交易策略】
运行逻辑分析:美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情,美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势;亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧,美联储政策收紧预期迅速转向,贵金属持续走强,关注接下来的调整行情;后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高,调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析:美国就业市场出现疲弱迹象引发经济衰退担忧,叠加美联储政策宽松预期推动,伦敦金突破2000美元/盎司(445元/克),一度达到2030美元/盎司附近(450元/克);伦敦金连续上涨后继续关注回调机会,下方关注1980美元/盎司的20日均线(440元/克)和1900美元/盎司(420元/克);上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置(460元/克);未来随着联储政策宽松预期兑现,经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响,黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银上方关注26美元/盎司压力(5800元/千克),下方继续关注23.75美元/盎司的20日均线(5300元/千克)和20美元/盎司(4800元/千克)支撑,等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求,鹰派加息逻辑转为鸽派宽松,贵金属强势上涨,不建议追涨,关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安,未入场者等待低吸机会。
【一、贵金属行情数据】
美国3月整体通胀超预期回落,为美联储5加息25BP预期降温,短线利空美元与美债收益率,利多贵金属;然而核心通胀表现强于前值,美联储5月加息25BP的预期依然较高;贵金属呈现冲高回落行情,整体小幅上涨;市场关注焦点为美联储会议纪要和美联储官员讲话。日内,伦敦金现在2000美元/盎司关口上方表现强劲,整体在2001.9-2028.3美元/盎司区间偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情;白银整体在25-25.67美元/盎司区间震荡偏强运行,整体呈现冲高回落小幅上涨行情。国内贵金属日内震荡走强,沪金涨1.32%至448.84元/克,沪银涨2.37%至5673元/千克;夜盘呈现冲高回落行情。
【二、贵金属相关宏观数据和事件解读】
【宏观经济与贵金属周度风险提示】
4月10日-4月15日当周,数据方面关注中美3月通胀数据、中国信贷数据与贸易数据、美国供需数据和初请失业金人数等;风险事件关注及美欧央行官员讲话和美联储货币政策会议纪要。
具体来看,周一,中国3月全社会用电量、中国3月M2货币供应年率;主板注册制首批企业上市交易;世界银行和国际货币基金组织2023年春季会议举行,至4月16日。海外部分交易所因复活节休市。
周二,中国3月CPI年率,FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场经济讨论会。
周三,美国API、EIA原油库存,3月CPI数据;加拿大至4月12日央行利率决定;EIA公布月度短期能源展望报告;芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克发表讲话、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加市政厅举办的活动;英国央行行长贝利发表讲话。
周四,中国3月贸易帐,英国2月三个月GDP月率;美国至4月8日当周初请失业金人数、3月PPI数据;欧佩克公布月度原油市场报告;美联储公布货币政策会议纪要;英国央行行长贝利发表讲话。
周五,美国3月零售销售月率、3月进口物价指数月率、3月工业产出月率、4月一年期通胀率预期、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值;IEA公布月度原油市场报告。
本周关注焦点为美国3月通胀数据、美国供需数据和初请失业金人数等,该数据表现将会直接影响美联储货币政策调整预期节奏,故亦需要关注美联储官员讲话和美联储货币政策会议纪要,将会为货币政策调整提供新的动向。其次关注中国通胀数据、信贷数据和中国贸易数据,预计中国3月CPI相对稳定,PPI将会继续下行,3月新增信贷料将延续强劲增长势头;二季度货币政策将维持稳健略宽松,结构性货币政策工具将进一步加大调控力度,可能还会增加额度或创设新的工具。
继美国非农数据表现略超预期,美联储5月加息25BP预期增加后,美国3月CPI和PPI数据的表现将会进一步为联储5月政策调整提供依据,预计整体通胀继续下行,核心通胀下行空间有限,不排除超预期表现可能,美联储5月加息25BP预期可能会进一步升温。
对于美国而言,高政策利率的影响会继续显现,同时还有美国银行业风险未完全消除,摩根大通风险仍存,美国经济衰退难免;OPEC+减产与非农表现强劲影响下,通胀下行趋势再度趋缓可能性大,尽管美联储货币政策收紧接近尾声,然美联储5月加息25BP的预期依存,下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率仍有下行空间,美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大;贵金属整体表现偏强概率大,但是依然建议等待回调的低吸机会。
【美国3月通胀意外下行,但核心CPI走高或使得美联储继续加息】
美国3月整体通胀超预期回落,为美联储5加息25BP预期降温,短线利空美元与美债收益率,利多贵金属;然而核心通胀表现强于前值,美联储5月加息25BP的预期依然较高。美国3月未季调CPI年率录得5%,低于5.2%的预期和6%的前值,连续第9个月放缓,是自2021年5月以来的最低水平;3月季调后CPI月率录得0.1%,表现不及0.20%的预期和0.40%的前值;住房价格强劲是整体CPI增速的最大贡献者,住房价格月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅。美国3月未季调核心CPI年率录得5.6%,符合预期,表现强于5.5%的前值,结束五连降,表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。
整体来看,美国3月通胀率降至近两年来最低水平,并且降幅大于预期,为美联储5月加息25BP预期降温;美国通胀数据公布后,美国短期利率期货价格显示美联储5月加息25个基点的可能性降低;CME:美联储5月维持利率不变的概率为36.5%,加息25个基点的概率为63.5%;受此影响,美元指数和美债收益率短线跳水,贵金属大幅拉升。然而美国3月核心CPI的上升将继续给美联储带来紧缩压力,或迫使美联储在5月份再次加息,并且市场关于美联储5月加息25BP的预期仍处于60%上方;故贵金属短线冲高后再度回落。
对于美国而言,高政策利率的影响会继续显现,同时还有美国银行业风险未完全消除,摩根大通风险仍存,美国经济衰退或难免;油价偏强运行与非农表现强劲影响下,通胀下行趋势继续趋缓,并且通胀率仍远未达到2%的政策目标;尽管美联储货币政策收紧接近尾声,然美联储5月加息25BP的预期依存,下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。美元指数和美债收益率仍有下行空间,美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大;贵金属整体表现偏强概率大,但是依然建议等待回调的低吸机会。
【三、贵金属(黄金、白银)持仓分析】
(一)黄金持仓分析
(二)白银持仓分析