白糖：国际贸易流仍相对偏紧 郑糖跟随外盘波动

研报正文

【行情分析】

在国际供需矛盾尚未解决前原糖仍维持相对偏强走势。泰国预计产量在1120万吨左右，同比增加100万吨，印度3月下旬产糖数据出炉，市场主流预估产量在3300-3380万吨，低于2月预测的3400万吨，虽然巴西增产预期但距离大规模开榨仍有一定时间，因而短期内贸易流紧张格局仍难以明显缓解，预计原糖短期内仍保持高位震荡偏强运行。

3月产销数据出炉，广西累计产量为526.77万吨，降至16/17榨季以来最低水平，工业库存触及近六年来低位。伴随原糖持续新高，加工糖利润持续倒挂，持仓上升至6年多高位。下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难。预计短期内看涨氛围仍浓厚，关注后续相关政策情况。

【基本面消息】

国际方面：

2022/23榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54389.2万吨，较去年同期的52291.8万吨增加了2097.4万吨，同比增幅达4.01%；甘蔗ATR为141.09kg/吨，较去年同期的142.97kg/吨下降了1.88kg/吨；累计制糖比为45.93%，较去年同期的45.01%增加了0.92%；累计产乙醇285.35亿升，较去年同期的274.11亿升增加了11.24亿升，同比增幅达4.10%；累计产糖量为3358.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了152.2万吨，同比增幅达4.74%。

印度：据报告显示，印度2022/23榨季截至3月产糖量为2996万吨，较去年同期的3099万吨下降3.4%。2022/23榨季截至3月，北方邦产糖量为890万吨；马邦为1042万吨；卡纳塔克邦为552万吨。

国内方面：

据数据显示，中国1月份进口食糖57万吨，同比增加16万吨。中国2月份进口食糖31万吨，同比减少10万吨。2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨。22/23榨季截至2月底中国累计进口食糖265万吨，同比减少1万吨。

据数据显示，税则号170290项下三类商品1-2月合计进口量为14.82万吨，同比增加2.29万吨，增幅18.28%。

【操作建议】观望

【评级】中性

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