焦煤基本面持续偏弱 焦炭期价或仍存下行空间

研报正文

【焦煤】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：下跌

参考策略：观望

核心逻辑：

焦煤基本面持续偏弱，进口增量不断释放，同时国内焦煤产量稳中有增，相对而言需求端焦炭产量表现一般，暂未对煤价形成有效支撑。

具体来看，近期甘其毛都蒙煤日通关车数突破1150车，再冲新高，同时4月7日当周，国内110家洗煤厂精煤日产63.44万吨，周环比增0.48万吨，整体供应维持高位；需求方面，样本焦化厂焦炭日均产量合计115.1万吨，周环比增0.7万吨，但需求支撑并不明显。

本周，黑色系原料氛围普遍悲观，焦煤除了下游负反馈担忧外，供应端压力使其表现更为疲弱，加之近段时间粗钢减产预期扰动，多因素驱动焦煤期价弱势运行。

综上，焦煤自身基本面偏差，不过近期随着悲观情绪释放，期价支撑逐渐显现，前期空单可暂时止盈离场，后续若成材需求持续不及预期，那么负反馈逻辑仍会驱动焦煤期货弱势运行，届时继续维持偏空思路对待。

【焦炭】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：下跌

参考策略：观望

核心逻辑：

煤焦现货市场压力较大，焦企延续低利润状态，生产积极性一般，而下游钢厂铁水产量不断走高，焦炭需求表现相对良好。不过，近期焦炭期货表现疲弱，3月以来持续被5日线压制，均线也呈空头排列。目前来看，除了现货调降的影响外，两个主要原因分别是成本支撑坍塌，以及成材负反馈担忧。

具体来看，通过高频数据跟踪，3月焦煤进口量比2月仍有显著增长，4月虽然增量不大，但绝对数量依然可观。另外，上周铁水产量达到245万吨，而目前为止钢厂通过压低焦炭价格暂时维持住高炉利润，在高铁水产量的背景下，一旦终端需求强预期证伪，负反馈可能还会进一步压低原料价格。

总之，在期价持续下挫后，市场观望情绪增加，前期空单可暂时止盈离场，后续如果成材需求无法与高供应相匹配，那么负反馈逻辑下煤焦期价货仍有下行空间，建议维持偏空思路对待。