消费偏弱制约油价 豆粕或跟随大豆延续偏空运行

研报正文

国内期货方面，4月13日，豆二合约收盘价变动1.58%至4235元吨，豆油收盘价变动-0.75%至8184元/吨，豆粕收盘价变动1.04%至3607元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.17%至1474.75美分/蒲式耳。

现货方面，美西大豆CNF价583.36美元/吨，巴西豆CNF价556.04美元/吨，阿根廷豆CNF价647.59美元/吨。

USDA报告利好有限，大豆供应边际改善基本确定。USDA下调阿根廷大豆产量对盘面价格带来一定驱动，但是南美基本定产，目前市场延续巴西大豆交易逻辑，巴西大豆运输阻碍加剧库存压力，大豆二季度上方空间有限，整体维持低位震荡。

国内二季度豆类供应较为充裕，同时豆粕、豆油下游需求未出现明显提振，油厂开工率较低，需求端整体偏弱，上半年我国豆类合约整体相对偏弱。

豆油呈现宽幅偏弱震荡行情。油脂整体供应充裕叠加国内消费偏弱制约油价，宏观扰动也可能导致豆油价格出现波动，整体呈现震荡走势。

豆粕跟随进口大豆价格，延续偏空运行。目前豆粕下游交易仍然较为清淡，补库与水产养殖需求对豆粕形成一定支撑，但是生猪养殖利润并未出现明显回升，影响豆粕整体需求，在未来原料供应充裕情况下，豆粕仍将呈现偏空行情。

风险因素：下游豆粕、豆油需求恢复