白糖维持高位运行 商品市场情绪偏好

研报正文

本周原糖7月合约收 23.49 美分/磅，周涨幅 1.21%；伦白糖8月合约收 668.2 美元/ 吨，周涨幅 1.00%；国内白糖期货2307合约收盘价6707元/吨，周跌幅 0.18%。

本周市场焦点除了关注巴西开榨进度，更关注伦白糖 5 月交割情况。供应短缺令伦糖到期交割仅有 4860 手，交割量 24.3 万吨，同比上年减少 5.6 万吨，交割糖源以巴西、印度和泰国糖居多，而中美洲地区糖源有所减少。宏观方面因美国 4 月经济指标好于预期，美元指数连续多日回落和原油突破调整区上移，商品市场情绪偏好。

当前基本面和宏观层面均支撑原糖维持高位运行，下周关注巴西 Unica 公布中南部 4 月上双周生产进度，3 月下产糖量虽然同比有较大幅度增加，但天气因素影响甘蔗砍运，产糖量仍低于预期。

国内郑糖冲高回落，多空围绕 6700 位置激烈争夺，近月承受高仓单和供应高峰影响， 9/1 价差扩大使得投机资金增仓远月，补涨幅度高于近月合约。现货市场交投因基差走阔，吸引贸易商补库意愿有所增加，但终端需求保持刚需采购为主。

由于 3 月到港进口糖源处于年度最低月份，叠加内外价差进一步倒挂加大，预计郑糖短期回调幅度有限。关注下周 19 日交易所对白糖持仓交易涨跌幅度和保证金比例调整，盘面持仓变化和临近五一小长假消费端采购进度。

【策略建议】关注政策性调控及现货下游采购意愿，建议多单继续持有。

【风险提示】 宏观 消费