原油在区间上沿震荡 供减需增预期支撑橡胶

研报正文

【原油】

趋势性上行态势仍未形成，原油区间上沿震荡

宏观方面，美国3月CPI同比增长5.0%，预期为5.1%，前值为6%；美国通胀下降短期提振市场信心，缓解宏观市场压力。据CME数据，美联储5月加息25个基点的概率为66.8%，美联储会议纪要提到目前适合继续加息25个基点。

机构方面，OPEC发布最新月报，维持对2023年全球原油需求增长232万桶/日的预测不变，称夏季需求存在下行风险，但减产将导致供应缺口扩大。IEA月报中表示OPEC+减产可能加剧预期中2023年下半年的石油供应短缺，到2023年底，OPEC+的额外减产将使全球石油供应减少40万桶/日。三大机构的月报展望均下调供应预期，同时受经济运行压力同样不同程度下调对需求层面预期。

需求方面，现阶段市场仍对中国印度为主的亚太地区消费保持了高期望值，但高油价给经济将重新带来压力，并抑制需求的恢复。

总体而言，近期国际油价达一季度年内高点，但趋势性上行态势仍未形成，国际原油在区间上沿震荡。

【橡胶】

重卡市场发力上行，关注政策引导会否提力加码

供给方面：ANRPC天然橡胶产出进入季节性低产阶段，而国家气候中心预测数据显示今夏厄尔尼诺事件发生概率陡增，气候问题对天然橡胶生产贸易的负面影响料将增加，供应端不确定性增强，关注国内产区割胶季开割预期及物候条件。

需求方面：乘用车日均零售数据表现平平，政策施效未及预期，但相关行业协会发声意欲推进汽车消费，中汽协呼吁进一步出台行之有效的消费刺激措施、激发市场活力，而3月重卡产销底部回升势头强劲，而国内经济温和复苏方向确立，天然橡胶终端需求边际增量料将显现。

库存方面：港口现货库存继续累库，但季节性库存拐点或将到来，而沪胶仓单尚处低位，结构性库存压力暂不突出。

核心观点：政策刺激未能如期拉动乘用车零售增长，但经济复苏背景下重卡产销增速显著，天然橡胶终端需求驱动切换亦将提升需求传导效率，而国内产区开割或将延后，供应端不确定性凸显，供减需增预期支撑橡胶价格;另外，考虑到当前沪胶指数仍处长期25%分位之下，多头策略安全性及盈亏比占优。