PTA供需结构偏强 乙二醇未来或将宽幅震荡运行

研报正文

【PTA】

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡偏弱

参考策略：日内逢低做多

核心逻辑：

上游来看，中国一季度GDP数据显著增长，部分抵消了欧美经济前景不容乐观所带来的利空效应。预计油价短期仍将维持高位震荡态势。PX方面，下游现货紧张，叠加PX进入检修季，预计短期PX价格或将相对油价表现坚挺。

供应端来看，近期PTA装置开工率出现下滑，现货市场流通性维持偏紧。需求端聚酯各品种利润依旧低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存再现累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期小幅下滑，但当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。

终端织造开机率继续下降，内销市场局部转淡，外贸家纺订单局部下达通畅，新订单整体下达较为缓慢。部分织造工厂为避免囤积高价库存而选择下调开机负荷。

整体来看，短期油价高位震荡，而PX供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA自身供需结构短期表现依旧偏强，叠加现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格偏强运行。

【乙二醇】

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡偏强

参考策略：观望

核心逻辑：

供应端来看，近期装置检修有所增多，供应端压力或有缓解。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO，远端供应存在缩量预期。进口方面，4月进口到港量预计回升，港口库存或难出现去库态势。

需求端聚酯各品种利润依旧低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存再现累库，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期小幅下滑，但当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。

终端织造开机率继续下降，内销市场局部转淡，外贸家纺订单局部下达通畅，新订单整体下达较为缓慢。部分织造工厂为避免囤积高价库存而选择下调开机负荷。

综合来看，短期乙二醇供应端压力有所缓解，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工小幅下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构有所改善，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。