白糖：国际贸易流仍相对偏紧 郑糖跟随外盘波动

研报正文

【行情分析】

在国际供需矛盾尚未解决前原糖仍维持相对偏强走势。泰国产量增幅不及预期，另外，市场正在继续下调印度产量，且由于减产和需求恢复印度继续增加出口配额的概率降低，市场严重依赖巴西，巴西的船期拥堵影响供应，2023年巴西农产品丰产预计大豆、玉米、白糖出口总量达到近年高位，短期内贸易流紧张格局仍难以明显缓解，预计原糖短期内仍保持高位震荡偏强运行。

目前加工糖企业开工率低原材料缺乏，定权全力偏向国内制糖集团，制糖集团报价坚挺，伴随减产落地，糖厂有部分惜售情绪。国内贸易和终端对高价抵触，高糖价与弱需求相矛盾，下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难，近期价格仍相对偏强运行，关注后续相关政策情况。

【基本面消息】

国际方面：

2022/23榨季巴西中南部地区共计压榨甘蔗5.48亿吨，同比增加4.61%；累计产糖3372.8万吨，同比增加5.16%；累计产乙醇289.12亿公升，同比增加4.66%。

印度糖厂2022/23榨季截至4月15日生产了3110万吨糖，同比下滑5.4%。受甘蔗供应有限影响，许多糖厂提前收榨。印度糖厂协会（ISMA）在一份声明中表示，2022/23榨季开榨的532家糖厂中，有400家已经收榨，包括马邦所有的糖厂。

国内方面：

据数据显示，2023年3月我国进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，降幅42.48%。2023年1-3月累计进口食糖95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%。2022/23榨季截至3月累计进口食糖272.2万吨，同比减少4.62万吨，降幅1.67%。

【操作建议】观望

【评级】中性

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