锡：缅甸矿端消息基本消化 弱现实下锡价压力较大

研报正文

【现货】4月19日，SMM1#锡219000元/吨，环比不变；现货升水100元/吨，环比下跌100元/吨，部分贸易企业大幅贴水出货，但现货市场成交依然清淡，下游接货情绪较弱。

【供应】据数据统计，1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。3月国内精炼锡产量15114吨，环比增加17.24%，同比减少0.54%，3月精锡企业开工率64.09%，环比增加9.42%，同比减少2.71%，广西地区开始恢复生产，预计4月精锡产量小幅增加

【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止4月20日，LME库存1555吨，环比下跌105吨；上期所仓单库存8287吨，环比增加125吨；精锡社会库存10488吨，环比减少397吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】供应方面，国内冶炼厂加工费低位运行，虽短期江西地区废锡供应较为充足，但锡矿偏紧问题持续存在，叠加缅甸佤邦地区8月锡矿停产预期，供应端预计持续收紧，需求方面，近期国内下游订单无明显改善，焊锡开工率提升不明显。综上所述，短期缅甸矿端消息市场基本消化，高库存弱需求的弱现实下，预计近期锡价回调后震荡运行。

【操作建议】观望

【短期观点】中性偏空

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