豆粕成本支撑减弱 油脂中期或震荡运行

研报正文

【豆粕】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：

随着市场供应紧张的格局逐渐改善，粕类期价的强势面临崩塌风险，在市场预期逐渐转向的影响下，豆粕期价率先做出反应，价格开始向供应改善的方向回归，对于此前的供需错配行情进行纠偏。

在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，而来自于油厂油粕策略的调整可能会进一步施压豆粕价格，令豆粕陷入持续调整行情之中。

【油脂】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡

参考策略：做空

核心逻辑：

市场对黑海谷物出口担忧情绪发酵，给国际油脂价格带来提振。目前国内进口棕榈油利润倒挂，出现部分洗船，影响后期到港。国内棕榈油库存去化，国际棕榈油供需改善，内外价差或将迎来修复。

国内棕榈油期价有望在消费提升和库存季节性去化的带动下，关注消费支撑。从库存变化的方向来看，棕榈油和豆油一降一升，棕榈油表现强于豆油。