消费偏弱制约油价 豆粕期价延续低位震荡

研报正文

内容提要：

国内期货方面，4月20日豆二合约收盘价变动-2.69%至4117元吨，豆油收盘价变动-2.81%至7744元/吨，豆粕收盘价变动-2.49%至3450元/吨。CBOT大豆收盘价变动-0.84%至1478.5美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价587.31美元/吨，巴西豆CNF价542.54美元/吨，阿根廷豆CNF价622.06美元/吨。

压榨量利好释放，美豆种植开局良好，大豆价格下降。美国大豆种植气候、降水、土壤条件较好，利好新作种植，美豆种植季整体预期较为乐观。巴西大部分大豆主产州完成收割，大豆即将大量上市。国内进口大豆陆续通关，国内缺豆现象有所缓解，油厂未来开工率可能逐渐上升。上半年豆类合约整体将呈现偏弱震荡行情。

豆油呈现宽幅偏弱震荡行情。油脂整体供应充裕叠加国内消费偏弱制约油价，宏观扰动也可能导致豆油价格出现波动，整体呈现震荡走势。目前临近节日，消费出行均出现明显好转，但节前备货对油脂提振不足，未来关注下游消费温和修复情况。

豆粕期价延续低位震荡。进口大豆陆续通关，利好豆粕供应。五一将近，节前备货推动油厂、饲料厂补库，但是当前猪肉价格仍旧低位，养殖端豆粕采购需求不足，豆粕减量势在必行，豆粕整体需求增速放缓。在供应充裕情况下，二季度豆粕仍将呈现偏空行情。

风险因素：下游消费修复；美国天气情况