供需驱动不足 PTA短线或随原油盘整

研报正文

一、基本面分析

1、PX供给变化不大，但原油下跌明显，成本端支撑转弱

盛虹负荷恢复，本周PX开工率微幅增加。隆众数据显示，截止4月20日，国内PX装置开工70.47%，较前一周四微升0.04个百分点。本周PX与石脑油齐跌，石脑油跌幅稍大，PX与石脑油价差小幅扩大。

据数据显示，截止4月20日，中国台湾PX到岸中间价1117.33美元/吨，较前一周四下跌28.34美元/吨；与石脑油价差456.58美元/吨，较上前一周四微幅增加6.04美元/吨。

2、PTA加工费环比继续走低

周内PX与PTA价格同向上涨，PX涨幅更大，本周PTA加工区间环比继续走低。隆众数据显示，截至2023年4月20日，中国PTA平均加工区间：500.99元/吨，环比下跌8.05%，同比上涨9.17%。

3、PTA主力合约基差走扩

本周PTA主力合约下跌，现货微幅上涨，基差走扩。据数据显示，截止4月20日，华东地区PTA现货基准价6350元/吨，较上周四上涨15元/吨；与主力合约基差570元/吨，较前一周四扩大103元/吨。

4、装置变化有限，供应维持相对平稳态势

周内，恒力惠州新装置提满负荷，其余装置暂无新变化，周度产量小幅增加。据数据显示，截止4月20日当周，PTA平均开工率78.38%，环比下降0.83个百分点，同比回升8.9个百分点；周度产量116.46万吨，环比增加0.47万吨，同比增加19.33万吨。下周来看，逸盛海南有降负预期，其他装置暂无新变化，整体供应相对平稳。

5、部分聚酯工厂有减产计划，但实际落地量仍有限

本周虽有新装置投产，但负荷偏低，且部分短纤工厂检修减产，聚酯产能利用率小降；国内订单陆续收尾，外贸秋冬订单仅小幅增加，本周织造企业开工小幅下降。据数据显示，截止4月20日，聚酯周度平均开工率85.84%，较上期减少0.8个百分点；江浙织造开工率为54.69%，较前一周四减少0.41个百分点。

短纤减负周内小幅去库，然终端不振，长丝延续累库。数据显示，截止4月21日，涤纶短纤库存天数9.11天，较前一周减少0.81天；江浙织机涤纶长丝DTY28.5天，较前一周增加0.8天；涤纶长丝FDY23天，较前一周增加0.1天；涤纶长丝POY21.1天，较前一周增加0.5天。后期来看，部分聚酯工厂计划减产，但具体落地量仍不大，且有新装置投产，关注后续需求负反馈的程度。

6、PTA库存小幅累积

本周PTA供应稍增，聚酯需求稍减，本周PTA库存小幅累库。截至2023年4月20日，中国PTA库存量：279.50万吨，环比增加2.11万吨，同比减少1.5万吨（本周微幅调整部分工厂实际产量，根据2023年3月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。

7、小结

PX供应略有回升，但整体维持供需相对偏紧局面；新装置投产与存量装置检修并存，PTA供给相对平稳；终端订单不振，聚酯产能利用率下降，但整体降负仍有限，且有新装置投产，需求负反馈尚不明显，供需驱动不足。

二、观点与期货建议

1.趋势展望

中期展望：

原油运行重心上移，PX供需偏紧，成本支撑较强，加之供给端有减量，4-5月PTA高位偏强运行。

短期展望：

市场担忧经济衰退减少能源需求，以及美国汽油库存增加，短线内外盘原油弱势调整；但OPEC+减产政策的托底作用仍在，需求旺季预期证伪前，原油调整后仍有上行动能。

PX供应变化不大，但原油持续调整，成本支撑减弱；新装置投产与存量装置检修并存，PTA供给相对平稳；终端订单不振，聚酯产能利用率下降，不过整体降负仍有限，且有新装置投产，需求负反馈尚不明显，供需驱动不足，短线跟随原油调整。

2.操作建议

短线谨慎偏空，注意反复风险。