沪锌重心或将下移 预计铅价区间整理为主

研报正文

【铅】

资讯：

1.据数据显示，2023年3月铅精矿进口量6.16万吨，环比减少44.81%，同比减少16.08%，2023年铅精矿进口累计29.3万吨，累计同比增长37.07%。3月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为130.82吨，同比增加140.40%。

2.据调研显示，4月15日-4月21日当周，SMM再生铅四省周度开工率42.33%，环比持平；原生铅开工率53.97%，环比下降1.5个百分点；铅蓄电池企业开工率69.35%，环比下降0.34个百分点。

3.据调研显示，截至4月21日，SMM铅锭五地库存总量3.1万吨，较4月14日减少0.95万吨，较4月17日减少1.12万吨。

4.据报道，初级勘探企业朗布尔资源公司（RumbleResources）在西澳州的埃拉希迪（Earaheedy）铅锌矿首估矿石资源量为9,400万吨，铅锌品位3.1%，银4.1克/吨。按金属量计算为铅60万吨，锌220万吨，银1,260万盎司。

投资策略：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.78%。

基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，江西齐劲、丰日5月有复产的可能性，江西九江汇金计划5月底左右开始停炉技改，安徽华铂5月初结束检修，再生铅企业开工环比持平，原生铅企业开工率略有下降。

下游消费来看，淡季影响持续，经销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑，但考虑本周为五一假期前最后一周，下游企业积极备库或将使得铅供应偏紧。

整体来看，铅锭消费淡季延续拖累铅价，临近五月，再生铅与原生铅增减并存，本周为五一假期前最后一周，下游企业积极备库，叠加铅锭社库持续低位去库，预计铅价区间整理为主，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。

【锌】

资讯：

1.据数据显示，中国3月锌矿砂及其精矿进口量为320,852吨，环比下降31.89%，同比增加25.91%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿82,413.11吨，环比下滑40.06%，同比增加93.12%。3月精炼锌进口量为12,785.39吨，环比大增170.37%，同比减少40.09%。

2.据调研显示，4月15日-4月21日当周，镀锌企业开工率68.12%，环比提升1.21个百分点；压铸锌合金企业开工率49.9%，环比下降1.86个百分点；氧化锌企业开工率61.3%，环比提升2.1个百分点。

3.据调研显示，截至4月21日，SMM七地锌锭库存总量13.67万吨，较4月17日减少0.6万吨，较4月14日减少0.5万吨，国内库存录减。

投资策略：

上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.84%。

上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至155元/吨。

宏观面来看，美联储5月加息预期减弱，有色金属板块压力减弱。

基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松格局；国内矿端产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，上周镀锌企业和氧化锌企业开工率回升，但国内订单一般，消耗库存为主，压铸锌合金企业开工率有所下滑，对锌锭需求走弱。

整体来看，宏观压制减弱，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，预计短期锌价震荡整理，中长期来看市场整体偏利空，锌价震荡偏弱，重心或将下移，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。