消费端国内经济复苏 市场看好食糖消费恢复

研报正文

【观点】

印度产量不断下调，可供出口食糖减少，泰国的增量不足以弥补当前阶段性缺口。国内因为广西减产和进口倒挂造成供应偏紧，消费端国内经济复苏，市场看好食糖消费恢复。国际食糖供应紧缺的转折点可能在于23/24榨季巴西新糖大量上市，巴西增产近10%，关注增产能否落地。总体来看在巴西23/24榨季新糖大量上市前，糖价维持震荡上涨的趋势。

【基本面】

供需：

全球：ISO下调22/23年度全球食糖供应宽松复苏，此前预期620万吨下调200万吨至420万吨。

印度：ISMA预测22/23年度印度食糖产量3400万吨，不及此前预测的3600万吨，同比减少200万吨。

泰国：美国农业部预测22/23年度食糖产量1050万吨，同比增加35万吨。

巴西：23/24榨季巴西糖产量3830万吨，同比增加11%。

中国：21/22年度食糖产量956万吨，同比减少111万吨;22/23年度糖产量900万吨，同比减少56万吨。

进出口：2022/23榨季3月份我国进口糖7万吨，同比上年同期减少5万吨。

库存：中国工业库存3月同比减少16%，环比减少4%，至435万吨。

【一、价格及价差】

【二、全球供需基本面】

【三、中国糖供需数据】

【四、国内仓单及CFTC持仓】