乙二醇向上反弹空间受限 短期维持低位震荡

研报正文

【乙二醇】

上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅0.89%，华东市场现货价为4140元/吨，基差率为-2.39%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.39%(较上期上升2.19%)，其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%(较上期上升6.02%)。江苏一套34万吨/年的MEG装置目前已顺利完成检修，装置正常升温重启中，预计近日可出料。广东一套40万吨/年的乙二醇装置因效益原因已于近日停车，初步计划停车时间两个月起;浙江一套140万吨/年的乙烯装置计划于5月10日前后停车检修，届时其配套的下游乙二醇装置计划降负荷运行。

需求方面，近期受到库存、效益等因素影响，局部聚酯装置开始减产或者检修，包括长丝和短纤，但是同期也有装置有适度修复，包括故障恢复、计划内重启，以及上周重启装置的负荷提升等因素，聚酯负荷小幅下滑，在87.4%附近。

库存方面，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加3.0万吨，港口库存增加。4月24日至5月5日，主港计划到货总数为8.1万吨，环比有所减少。

整体来看，近期乙二醇盘面以低位盘整为主，但本周供给增加，库存持续累库，基本面偏弱，向上动力不足，盘面回落。目前乙二醇现货的基差是持续偏弱，乙二醇向上反弹空间受限，短期维持低位震荡，建议以观望为主。中长期来看，考虑到当前乙二醇估值较低，且随着5月份乙二醇装置的转产和检修，进口低位，后市或有反弹空间，建议中长期以偏多思路对待，关注逢低做多机会，注意装置变动和需求端的变动。

策略方面：建议短期谨慎观望为主。

【PTA】

上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅0.35%，华东市场现货价为6230元/吨，基差率为8.70%，现货市场商谈一般，现货基差区域分化，个别主流供应商有递盘但无成交。

供应方面，蓬威90万吨重启，目前仍处于调试中，个别装置负荷小幅调整，中泰石化120万吨装置负荷8成附近，原计划4月下检修，目前推迟至5月初，至周四PTA负荷调整至80.9%。

需求端方面，受到库存和效益影响，聚酯装置减产检修为主，聚酯负荷下滑至87.4%附近，江浙加弹和织机的开工均有下降，下游订单偏弱。江浙涤丝产销整体放量，平均估算在240%偏上。

成本端方面，PTA内盘加工费下调至530元/吨附近，PX负荷上升至70.6%附近，PXN价差走阔，PX加工费高位，PX-MX价差持续偏低，近期美国汽油需求偏弱，调油逻辑支撑有所减弱，PX价格在市场没有新的驱动，缺乏进一步利多因素，叠加原油弱势波动，整体来看PTA成本支撑小幅减弱。

综上，PTA高位持续回落，主要是由于欧美央行加息预期提升，美元反弹，原油下挫，叠加原料端向下游传导偏弱，但成本端对PTA仍有支撑。目前终端织机和加弹减产，负荷下调，出口表现偏弱，需求情况有待观察。预计短期震荡偏弱运行，警惕大幅回落风险，近月仍然有支撑，远月逐步承压，操作上建议观望为主，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

策略方面：建议观望。