价格冲高抑制下游需求 郑棉高位或仍存回落压力

研报正文

4月25日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+100，报16152元/吨；国内3128B皮棉均价+211，报15707元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23636元/吨，+41；纺纱利润为1358元/吨，-191。内外棉价差倒挂幅度缩小111元/吨为-445元/吨。

消息上，据预测，2023年棉花种植面积预计2700.27千公顷，同比降幅10%。

据资讯，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16%，较3月初调研结果下降幅度扩大。

棉花市场方面，据系统数据，截至4月21日，全国加工进度99.9%；皮棉销售79.6%，同比+31.5%；累计销售皮棉534.6万吨，同比+255.8万吨；累计加工量670.6万吨，同比+90.7万吨，总体供应充足。

疆棉运出量高位，据消息，截至4月23日当周，疆棉公路运量9.83万吨，环比+0.4万吨，同比+6.76万吨。

库存方面，据消息，全国商业库存环比减少，截止4月21日，棉花商业总库存364.96万吨，环比上周减少9.7万吨（降幅2.59%）。其中，新疆地区商品棉286.51万吨，周环比减少12.61万吨（降幅4.22%）。

下游方面，纺企前期订单交付逐步完成，部分纺企订单已经完结，正积极寻求新单续订，目前订单依然有限。纱厂库存同比低位，产销压力不大，截至4月21日当周，纱线库存天数17.3天，环比-0.5天；企业开机率为92.1%，环比+0.3%；但普遍对后市需求持谨慎态度，在内地供需宽松环境下，并不急于采购，按订单采购为主，截至4月21日当周，纺企棉花库存天数为25.5天，环比-0.4天。

织造企业开机继续回落，坯布累库。截至4月21日当周，下游织厂开工率为55.4%，环比-2.4%。产成品库存天数为34.44天，+0.77天，同比+0.11天。市场订单大幅缩减，织企降低开工以维持运转，据消息，截止4月20日当周，纺织企业订单天数升至12.11天，环比+0.33天。

截至收盘，CF2309，+2.46%，报15220元/吨，持仓+26358手。今日，郑棉主力单边上行。短期压力突破，关注上方15400技术压力。

中长期看，关注基于种植面积及天气的炒作，远月合约尚有支撑，整体维持宽幅震荡格局（14300-15000），回调后具有回补价值。

短期来看，国内棉纺、纺织开工出现分化。棉花商业库存稳步回落，纺纱厂表现仍然呈现了一定旺季特征，而随着订单陆续交付，新单难寻，下游开始让利销售或降低开机以缓解产需矛盾。

纺织订单并未如市场预期的火热，随着步入四月中旬，金三银四消费旺季临近尾声，加上外贸订单陆续交付，后市订单陆续减少，织厂开工大幅回落，压减原料需求，施压上游。

短期受到新季植棉面积调减预期，棉价冲高，将进一步抑制下游需求，在多头情绪释放后，或回归近期基本面供需，高位仍有一定回落压力。操作上，前期多单减仓，逢高试空。