原料价格走弱 钢材供需端或共振下跌

研报正文

据4月18日公布数据显示，2023年3月份，我国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%；3月份全国粗钢日均产量308.8万吨，环比上升8.0%，处于去年6月份以来最高水平，创历年同期新高。

1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%。房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。其中，住宅施工面积538214万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。地产投资及新开工面积均有不同程度的下降。

据新一期数据显示，螺纹钢高炉生产利润为-132.05元/吨，但是247家钢铁企业高炉产能利用率依然在91.5%的高位，日均铁水产量依旧在245.88万吨的高位，从目前的供需形势看，钢材减产之路依旧漫长。

1.钢材产量连创新高

据4月18日公布数据显示，2023年3月份，我国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%；3月份全国粗钢日均产量308.8万吨，环比上升8.0%，处于去年6月份以来最高水平，创历年同期新高。另外，最新一期钢联日均铁水产量245.88万吨，同比增加12.91万吨，也已经到达相对高位。

而据资讯消息，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件，但目前来看压产政策弱于市场预期，供给端压力较大。

2.下游地产拉动效果有限

1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%。房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。其中，住宅施工面积538214万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。其中，住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%。

1—3月份，房地产开发企业到位资金34708亿元，同比下降9.0%。其中，国内贷款4995亿元，下降9.6%；利用外资8亿元，下降22.7%；自筹资金10171亿元，下降17.9%。除新竣工面积大幅增长外，地产到位资金和新增投资均有所回落，施工和新开工面积均有小幅下降，下游地产对市场拉动效果有限。

3.旺季去库速度有所放缓

据最新一期库存数据显示，本周五大品种库存2025.69万吨，环比减少20.76万吨，同比减少12.04%。其中螺纹钢总库存1067.54万吨，环比减少9.04万吨，同比减少16.74%;热卷总库存328.47万吨，环比增加3.3万吨，同比下降4.41%。本周五大钢材的总库存继续去化。但去化速度有所放缓，螺纹钢去库的斜率较往年偏平缓，而热卷甚至开始累库。

从库存去化结构看，螺纹厂库环比增加0.56万吨至268.97万吨，社库环比下降27.75万吨至771.38万吨，热卷厂库环比增加1.61万吨至89.34万吨，社库环比增加2.73万吨至243.47万吨。卷螺厂库均有不同程度累积，钢厂依然面临较大的去库压力。

4.钢厂对利润敏感度有所提升

自去年疫情放开以及地产政策逐步回暖以来，市场对钢材需求普遍抱有较高的预期，因此虽然钢厂利润一直处于低位但是钢厂主动减产的意愿并不强烈。

从最新一期数据看，螺纹钢高炉生产利润为-132.05元/吨，但是247家钢铁企业高炉产能利用率依然在91.5%的高位，以往钢厂利润为负的情况下，钢厂往往会采取检修减产来进行挺价，但是今年钢厂利润虽然持续为负，但产量并未有所减少，可见钢厂除了对需求抱有较高的预期以外，对利润的敏感度也有所提升。

5、观点总结

目前看，当前钢材市场的矛盾在需求端，但是解决办法在供应端。钢材的高供给对钢价形成了绝对的压制，钢材价格的下跌又容易导致产业走负反馈逻辑，即成材价格下跌，钢厂利润出现收缩，倒逼原料价格下跌。

如此原料价格走弱，对成材价格的支撑作用又不足，使得成材价格继续下跌，这样就继续重复上面的负反馈走势，进而容易形成原料与成材共振下跌的局面。如何打破这种局面，在需求端未有起色之前，或许钢厂主动减产才是有效的解决办法。