镍：警惕LME镍基差和库存变动 空单注意利润保护

研报正文

【现货】4月27日，SMM1#电解镍均价188050元/吨，环比-200元/吨。进口镍均价报187350元/吨，环比-550元/吨；基差2650元/吨，环比-600元/吨。

【供应】据资讯，2023年3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调1.73%，同比上升39.68%。近期部分俄镍资源清关入市，俄镍升水明显下滑。

【需求】临近五一假期企业有节前备库需求，镍价下跌后，市场成交略有回暖。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌。镍铁价格预期企稳，不锈钢市场成交好转后再度回归清淡，目前库存绝对值仍然偏高。合金和电镀企业逢低采购，高价抑制成交。

【库存】4月21日，LME镍库存41124吨，周环比持平；SMM国内六地社会库存4936吨，周环比增加161吨；SHFE镍库存1496吨，周环比减少775吨；保税区镍库存4300吨，周环比持平。全球显性库存50360吨，周环比增加161吨。

【逻辑】

需要警惕外盘阶段性异动，近期LME镍0-3升贴水呈现修复迹象，contango结构转弱，LME镍库存去化较快，低库存状态下外盘容易拉涨。基本面上，国内精炼镍产量稳中有增，新增产能预期集中在Q2投放，月底进口资源陆续流入，打压俄镍升水。

目前新增产能释放兑现前，供应增量有限，显性库存低位。短期仍然处于高估值区间，高价抑制需求，中期供应放量预期仍在，二季度向后看供需平衡边际走弱，镍价重心下移的大方向思路不变。近期内外宏观预期共振走弱，但外盘低库存风险犹存，节长假将至，建议空单逢低减持，注意利润保护。

【操作建议】长假将至，前期空单逢低减持，注意利润保护

【短期观点】中性

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