库存压力仍较大 PVC或震荡运行

研报正文

期货方面：

4月27日，PVC主力合约2309增仓震荡下行，最低价5957元/吨，最高价6055元/吨，最终收盘价在5994元/吨，在60日均线下方，跌幅0.89%，持仓量最终增加21451手至749500手。

基本面上看：

供应端，PVC开工率环比减少5.81个百分点至70.33%，其中电石法开工率环比减少7.03个百分点至65.37%，乙烯法开工率环比减少1.60个百分点至87.29%，开工率回落，处于历年同期水平中位。新增产能上，40万吨/年的聚隆化工部分于3月底投产，40万吨/年的万华化学近期试车。台湾台塑PVC5月份船货下调60-80美元/吨。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端较好，但投资和新开工仍然较差，且同比降幅扩大。

1-3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比降幅扩大0.1个百分点至5.8%。1-3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，较1-2月的同比降幅缩小1.8个百分点；其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。

1-3月份，房屋竣工面积19422万平方米，同比增长14.7%，较1-2月同比增速增加6.7个百分点；其中，住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%。保交楼政策发挥作用。

1-3月份，房屋新开工面积24121万平方米，同比下降19.2%，较1-2月同比降幅增加9.8个百分点；其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。

截至4月23日当周，房地产成交转而下降，30大中城市商品房成交面积环比下降13.59%，处于近年来的中性水平，关注后续成交情况。

库存上，社会库存小幅回落，截至4月21日当周，PVC社会库存环比下降1.63%至51.12万吨，同比去年增加57.49%。

基差方面：

4月27日，华东地区电石法PVC主流价下跌至6001元/吨，V2309合约期货收盘价在5994元/吨，目前基差在7元/吨，走强20元/吨，基差处于偏低水平。

总的来说，供应端，PVC开启季节性检修，开工率环比减少5.81个百分点至70.33%，处于历年同期低位水平。

出口走弱，社会库存小幅回落，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。房企融资环境向好，房地产利好政策频出，竣工端较好，只是投资端和新开工仍然较差，国内疫情管控逐步放开。

30大中城市商品房成交面积回升至中性位置，中国3月制造业PMI回落至51.9%，但仍处于扩张区间，关注6000一线轻仓试多机会。