锡：银行股再度下跌，市场恐慌情绪上升 叠加弱现实下锡价预计下行

研报正文

【现货】5月4日，SMM1#锡212000元/吨，环比上涨2500元/吨；现货升水75元/吨，环比下跌25元/吨。

【供应】3月锡矿进口环比回升，3月国内锡矿进口21929吨，环比增加27.68%，同比减少24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨，环比增加25.94%，除缅甸外地区进口5140.6吨，环比增加33.69%，主要增量来自于刚果金地区。3月国内精炼锡产量15114吨，环比增加17.24%，同比减少0.54%，3月精锡企业开工率64.09%，环比增加9.42%，同比减少2.71%。

【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止5月4日，LME库存1560吨，环比增加25吨；上期所仓单库存8428吨，环比减少62吨；精锡社会库存11128吨，环比增加590吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】宏观方面，海外银行业股票再度暴跌，市场恐慌情绪上升，宏观氛围偏弱。展望五月尽管国内锡矿供应偏紧，但高库存及较多进口锡锭情况下，供应端维持宽松。需求端短期来看仍未有明显改善，锡价上涨时，下游采购意愿较弱，市场成交清淡。综上所述，我们认为近期锡价偏弱运行，建议逢高轻仓试空。

【操作建议】观望

【短期观点】中性偏空

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