宏观利空打压铝价下行 铜价预计维持震荡走势

研报正文

今日（5月5日）沪铜先抑后扬，跌幅较小，沪铝弱势运行。截至5月5收盘，沪铜主力CU2306合约收报66810元/吨，跌110元/吨，跌幅0.16%。沪铝主力AL2306合约收报18320元/吨，跌95元/吨，跌幅0.52%。

宏观方面，5月4日，欧洲央行公布利率决议，将三大关键利率上调25个基点，符合市场预期。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续七次大幅加息以遏制通胀，共计加息375个基点。欧洲央行放慢加息步伐，但欧洲央行行长拉加德明确表示目前不会暂停加息。美国银行业危机导致市场担忧情绪回升。5月5日消息，在英国金融时报发布报道称阿莱恩斯西部银行将考虑出售自身业务后，该行亲自辟谣，并表示其并未出现异常的存款外流情况。

铜方面，截至5月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.46万吨至16.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨减少2.85万吨，但仍较去年同期高4.81万吨。其中仅上海地区去库。节后上海地区进口铜清关量并不大，且不少下游趁铜价下跌补货，令上海地区库存出现下降。但其他多数地区的仓库库存均是增加的，据了解五一长假期间不少下游均放假2-3天，需求不足冶炼厂将货改发至仓库，而且节后补货的意愿也一般。

现货市场方面，日内市场可流通货源未现宽松，持货商继续保持挺价情绪。盘面低位徘徊下游节后采购情绪向好。期铜破位下行，且五一假日期间上海地区去库明显，节后归来现货升水表现上抬。5月5日，1#电解铜现货对当月2305合约报于升水50~升水90元/吨，均价报于升水70元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。

铝方面，据资讯，4月贵州、广西、四川等地区仍有37-40万吨的电解铝复产及转移产能投产的空间，而减产预期主要是山东地区的涉及到产能转移的小幅减产，云南省内目前电解铝企业暂稳运行。

据预计4月国内电解铝产量或在332万吨附近，同比增0.67%。但需求端表现未及预期。据数据显示，2023年4月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌20.2个百分点至46.2%。

整体来看，美联储大幅加息引发的银行业波动风险担忧情绪再起，打压市场多头热情。铜基本面来看，低铜价对下游仍具有一定吸引力，但下周进口铜有增加预期，叠加终端消费无好转，铜价预计维持震荡。

电解铝方面，宏观利空因素打压，铝价弱势下行。电解铝产量增速缓慢，且铝水比例较高，铝锭到货量偏少，电解铝维持去库，但实际终端表现不及预期，低库存对铝价下方仍有支撑。关注电解铝及中间铝加工材库存变化。