锡锭需求尚未看到好转迹象 沪锡窄幅波动

研报正文

【锡】

1.核心逻辑：隔夜沪锡主力持续较大回落，收跌2.16%。

前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。

3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。

3月份国内锡矿进口量21929吨，环比27.68%，同比-24.35%，1-3月累计进口量为55500吨，累计同比-37.45%，较此前进口状态有所改善，一部分因素和国内锡矿进口盈利水平在3月份前后处于较高水平相关，另一方面前期从缅甸进口锡矿量的基数也较低。

近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。

目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。

需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：矿端供应。

4.背景分析：

外盘市场：LME三月锡隔夜收25600，-1177，-4.4%;

现货市场：现货锡锭报价211000-213000元/吨，均价212000元/吨，较上一交易日涨2500元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。

【锌】

1.核心逻辑：隔夜沪锌主力小幅震荡，收跌0.14%。

2023年3月中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。

矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4550元/吨。

目前较高的冶炼厂利润推动下，减产状况暂不会发生，应主要关注限电带来的后续影响。

截至4月28日，七地锌锭库存总量为11.49万吨，较(4月24日)减少2.16万吨，较(4月21日)减少2.18万吨，国内库存录减。

消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，或呈现窄幅震荡。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动。

4.背景分析：

外盘市场：LME三月锌隔夜收2622.5，-7.5，-0.29%；

现货市场：0#锌主流成交价集中在21170——21560元/吨，双燕成交于21250——21640元/吨，1#锌主流成交于21100——21490元/吨。贸易商报价均价+20——40元/吨为主，跟盘报价对2305合约升水110——140元/吨附近，市场活跃度不高。