猪价底部震荡 短期生猪或仍维持近弱远强格局

研报正文

【摘要】

4月份，猪价底部震荡，一方面市场猪源充足，另一方面，市场对后市看涨预期减弱，二次育肥入场积极性不高。虽然屠企开工率处于较高水平，不过鲜销率一般，需求增量来自冻品的增加。供强需弱的情况下，猪价维持低位运行。根据能繁母猪存栏变化，二季度生猪出栏量仍将继续增加，短期猪价缺乏上涨动力。不过随着猪价的持续下跌，猪粮比价接近一级预警，收储预期再次增强，或对猪价有一定支撑。另外，养殖端养殖利润持续亏损，能繁母猪淘汰量有所增加，支撑远月价格，预计短期猪价或仍维持近弱远强格局，关注养殖端补栏，及后期二育情况。

短期因素：二育节奏；

长期因素：政策收储，利润亏损，需求恢复。

【报告正文】

一、价格走势回顾

4月份，猪价窄幅震荡，截至4月28日，现货全国均价14.6元/公斤，较3月底下跌0.1%，东北地区14.3元/公斤，上涨1.7%，两广地区均价14.7元/公斤，下跌3.5%，河南地区14.6元/公斤，上涨0.3%。农业部猪肉批发价19.67元/公斤，下跌2%。4月期货价格底部震荡，LH2307月度下跌1.64%，主力合约升水现货1920元/吨。

二、养殖依然亏损，母猪淘汰量增加

猪价底部震荡，养殖端依然维持亏损状态，截至到4月28日当周，自繁自养养殖利润-299元/头，外购仔猪育肥利润为-305元/头。养殖端持续亏损，市场对后市预期由强转弱，养殖户补栏积极性下滑，仔猪和二元母猪价格继续回落，截至4月28日，仔猪价格为328元/头，月度跌幅5%，二元母猪价格为1594元/头，月度跌幅1.9%。四月份，天气转暖，生物防疫压力减弱，部分集团场进行正常淘补，市场养殖端补栏情绪未有明显改善，二元母猪价格仍偏弱运行，预计5月份二元母猪价格整体窄幅调整。后期关注养殖端补栏情况。

能繁母猪存栏方面，3月末能繁母猪存栏近4305万头，环比下降0.87%。其定点样本企业3月份母猪淘汰量为95763头，环比增加10%。养殖持续亏损，养殖端资金压力不断增大，上游部分产能除被动淘汰外，少部分养殖企业亦有主动去化操作。

三、肥标价差走高，出栏体重继续回落

4月全国出栏均重为123公斤，较上月出栏均重下降0.34公斤，环比下降0.3%。标肥价差为0.09元/公斤。天气逐渐转热，肥猪需求进入淡季，肥猪价格进入下行通道，标肥价差逐渐拉大。4月份，90公斤以下生猪出栏占比1.11%，150公斤以上生猪出栏占比1.77%，4月中上旬，二次育肥进场较为谨慎，整体采买力度减弱，小体重猪出栏占比下降，不过4月底，占比略微回升。大猪方面，随着气温的回升，大猪的需求将逐步缩小，出栏的被动局面只会加剧，因此综合来看大猪出栏占比有所减少，下月部分二育户的大猪也降加速出清，预计大体重猪出栏占比波动较小。

四、屠企开工率回升

4月份屠企开工率为33.7%，较上月上涨3个百分点。冻品库容率方面，截至4月底，重点屠企冻品库容率为23.5%，环比上月增加2.75个百分点。中大屠企业逢低入库增加，南方鲜销走货良好，开工率继续回升。猪价跌至14元/公斤附近后，屠宰企业主动入库意愿增强，部分屠宰企业在合适价位进行主动入库。随着毛猪价格的震荡调整，冻品入库相对充盈，后期冻品库容率或将逐步趋稳。

五、操作策略

4月份，猪价底部震荡，一方面市场猪源充足，另一方面，市场对后市看涨预期减弱，二次育肥入场积极性不高。虽然屠企开工率处于较高水平，不过鲜销率一般，需求增量来自冻品的增加。供强需弱的情况下，猪价低位运行。根据能繁母猪存栏变化，二季度生猪出栏量仍将继续增加，猪价缺乏上涨动力。不过随着猪价的持续下跌，猪粮比价接近一级预警区间，收储预期再次增强，或对猪价有一定支撑。另外，养殖端养殖利润持续亏损，能繁母猪淘汰量有所增加，支撑远月价格，预计短期猪价或仍维持近弱远强格局，关注养殖端补栏，及后期二育情况。