沪锌库存小幅增加 短期沪铜盘面或区间波动

研报正文

【宏观信息】

美国4月非农新增就业25.3万人，高于预期的18.5万人，创下连续第12个月超出预期的纪录；失业率为3.4%，低于前值3.5%和预期3.6%，再次触及今年1月创下的53年新低；工资增长继续加速，平均时薪环比增长0.5%至33.36美元，同比增长4.4%，高于预期值4.2%。

【行业信息】

4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。据了解4月有6家冶炼厂进行检修，合计影响量在2.95万吨。不过有几家大型冶炼厂因为统计周期问题，令4月统计产量比3月统计产量增加约3.54万吨。

【评论及策略】

铜：

周五夜盘铜价冲高回落后小幅收涨，美国非农数据远好于预期，降息预期降温。

国常会促进汽车下乡和加快充电桩建设。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。

预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。

短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间波动。

建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：

连续数日下跌后，周五夜盘锌价小幅上涨。

近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。

由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。

短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。