铜：资金情绪修复 国内需求支撑 短期铜价偏多反弹

研报正文

【现货】5月8日SMM1#电解铜均价67200元/吨，环比+545元/吨；基差65元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价67010元/吨，环比+405元/吨；基差-15元/吨，环比+10元/吨。

【供应】铜精矿进口指数85.47美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。据SMM，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%，且较预期的94.95万吨多0.19万吨。预计4月中国电解铜产量95.39万吨。内外比价修复，进口窗口打开。

【需求】精铜制杆周度开工率65.61%，周环比下降13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比增加0.46万吨；5月5日保税区库存15.93万吨，周环比增加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比增加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比持平。

【逻辑】上周五公布的非农数据大超预期，减轻了此前市场对美国经济衰退的担忧，有利于资金情绪修复。美联储金融稳定报告评价，银行业总体保持韧性，融资相对稳定、流动性充裕，但将银行系统的压力列为金融系统的近期风险之一。产业供需边际走弱，海外库存累升，但国内总体延续去库，铜价回落对中下游需求仍有提振，精废价差缩窄有利于精铜消费，66000附近买盘较多。整体上，关注本周美国CPI数据，短期沪铜偏多反弹，主力关注68000表现。

【操作建议】短期偏多反弹，主力关注68000表现

【短期观点】谨慎偏多

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